Механізм роботи та аналіз ризиків арбітражної мережі Ethena x Pendle
З ростом популярності Ethena, переповнена арбітражна ланцюгова система працює на високих швидкостях: заставляючи (e/s)USDe на платформі кредитування для отримання стабільних монет, купуючи YT/PT на певному DEX для отримання прибутку, частина позицій повертає PT назад на платформу кредитування для повторного підвищення важелів, щоб заробити бали Ethena та інші зовнішні стимули. Це призвело до різкого зростання відкритих позицій PT на платформі кредитування, а використання основних стабільних монет піднялося до понад 80%, що робить всю систему більш чутливою до будь-яких коливань.
Ця стаття детально проаналізує роботу цього фінансового ланцюга, механізм виходу, а також дизайн управління ризиками відповідних платформ. Розуміння механізму - це лише перший крок, справжній прогрес майстра полягає в оновленні аналізу рамок. Ми зазвичай звикли використовувати інструменти аналізу даних для перегляду "минулого", в той час як бракує того, як чітко побачити всі можливості "майбутнього" і справді досягти - спочатку визначити межі ризику, а потім обговорити прибутки.
Арбітраж як працює: від «системи» до «прибутку»
Цей арбітражний шлях працює так: ви вносите eUSDe або sUSDe (sUSDe є заставленим eUSDe з рідним доходом) на платформу кредитування, позичаєте стейблкоїн, а потім купуєте YT/PT на певному DEX. YT відповідає майбутньому доходу, а PT завдяки відокремленню доходу завжди можна купити зі знижкою, тримати до терміну погашення та обміняти за співвідношенням 1:1, заробляючи на різниці. Звичайно, справжня "велика частка" - це зовнішні стимули, такі як бали Ethena.
Отриманий PT, оскільки сам може використовуватися як заставу на платформі кредитування, став ідеальною відправною точкою для циклічних кредитів: "застава PT → позика стабільної монети → покупка PT/YT → повторна застава". Це робиться для того, щоб за відносно певного доходу використовувати важіль для отримання високих еластичних винагород, таких як бали Ethena.
Як цей фінансовий ланцюг переписав ринок кредитування?
Відкриття позик на платформах та вторинні ефекти: активи, підтримувані USDe, поступово стали основними заставами, частка яких на деякий час зросла до приблизно 43,5%, що безпосередньо підвищило використання основних стейблкоїнів USDT/USDC.
Переповненість на стороні позик: після впровадження USDe eMode для застави PT обсяг позик USDe становить близько 370 мільйонів доларів, з яких близько 220 мільйонів (≈60%) використовуються для стратегій з левереджем PT, а коефіцієнт використання зріс з приблизно 50% до приблизно 80%.
Концентрація та повторне заставлення: постачання USDe на кредитних платформах є високо концентрованим, два найбільші учасники разом складають понад 61%. Ця концентрація, разом із циклічним важелем, збільшує прибуток, але також посилює вразливість системи.
Тут закономірність дуже проста: чим привабливіший дохід, тим більше людей у циклі, і вся система стає чутливішою. Будь-які незначні коливання цін, процентних ставок або ліквідності безжально підсилюються цією ланцюгом важелів.
Чому «вихід» стає важчим: структурні обмеження DEX
Для зниження важелів або закриття зазначеної позиції в циклі є два основні шляхи:
Ринковий вихід: продати PT/YT до терміну, обміняти на стейблкоїни для погашення та розблокування.
Тримати до терміну завершення: тримати PT до терміну, 1:1 обмінювати на базовий актив для повернення боргу. Цей шлях повільніший, але більш надійний під час коливань на ринку.
Причини, чому вихід став складнішим, в основному пов'язані з двома структурними обмеженнями DEX:
Фіксований термін: до закінчення PT не можна безпосередньо викупити, можна лише продати на вторинному ринку. Якщо хочете "швидко зменшити важіль", потрібно стежити за вторинним ринком, витримуючи подвійний тест на глибину та коливання цін.
"Приховані діапазони доходності" AMM: AMM на DEX має найвищу ефективність у заданих прихованих діапазонах доходності. Як тільки зміна ринкових настроїв призводить до того, що ціна доходності виходить за межі цього діапазону, AMM може "вимкнутися", і угоди можуть здійснюватися лише на більш тонких ордерних книгах, що різко підвищує сліпі ризики та ризики ліквідації. Щоб запобігти ризикам, кредитні платформи впровадили оракул ризиків PT: коли ціна PT падає до певної нижньої межі, ринок заморожується. Це може запобігти поганим боргам, але також означає, що в короткостроковій перспективі вам буде важко продати PT, і ви зможете тільки чекати відновлення ринку або тримати до терміну.
«Тормоз і амортизація» кредитних платформ: забезпечення впорядкованого та контрольованого зниження левериджу
Стикаючись із такою структурною тертям, як платформи для позик контролюють ризики? Вона вбудована в набір механізмів «гальмування та амортизації»:
Механізм заморожування та базової ціни: якщо ціна PT досягає базової ціни оракула і утримується, відповідний ринок може бути заморожений до терміну закінчення; після закінчення терміну PT природно розпадається на базовий актив, а потім безпечно ліквідується/знімається, намагаючись уникнути виведення ліквідності, викликаного структурою фіксованого терміну.
Внутрішня ліквідація: в екстремальних випадках, винагорода за ліквідацію встановлюється на 0, спочатку створюється буфер, а потім поетапно ліквідуються застави: USDe буде продано на вторинному ринку після відновлення ліквідності, а PT буде утримуватися до терміну погашення, щоб уникнути примусових продажів на малоліквідному ордер-буці вторинного ринку, що призведе до збільшення сліпого.
Білий список викупу: якщо кредитний договір отримав білий список Ethena, можна обійти вторинний ринок і безпосередньо викупити базову стабільну монету за допомогою USDe, зменшуючи вплив і підвищуючи повернення.
Межі супутніх інструментів: під час тимчасового дефіциту ліквідності USDe, Debt Swap може обміняти борг у USDe на USDT/USDC; але підлягає обмеженням конфігурації E-mode, міграція має пороги та етапи, потребує більшої кількості забезпечення.
«Адаптивна основа» Ethena: підтримка структури та ізоляція управління
У кредитному договорі є "гальмо", а на стороні підтримки активів потрібна "автоматична коробка передач" Ethena для поглинання ударів.
В станах підтримки структури та фінансової ставки: коли фінансова ставка знижується або стає від'ємною, Ethena зменшує хеджевий відкритий обсяг та підвищує підтримку стабільних монет; у середині травня 2024 року частка стабільних монет становила приблизно 76,3%, після чого знизилася до приблизно 50% області, що все ще є високим показником порівняно з минулими роками, і дозволяє активно зменшувати тиск у періоди від'ємних фінансових ставок.
З точки зору буферної здатності: в умовах екстремальних сценаріїв конфіскації LST, чистий вплив на загальну підтримку USDe оцінюється приблизно в 0.304%; резерв у 60 мільйонів доларів достатній, щоб поглинути такі удари (лише близько 27% від нього), тому суттєвий вплив на прив'язку та виплату контрольований.
Кустодія та ізоляція активів є ключовими елементами: активи Ethena не зберігаються безпосередньо на біржі, а обробляються через третю сторону для позабіржових розрахунків та ізоляції активів. Це означає, що навіть якщо сама біржа зазнає проблем з управлінням або виплатами, ці активи, що використовуються як заставу, залишаються незалежними та захищеними у своїй власності. У цій ізольованій структурі можуть бути реалізовані ефективні процеси надзвичайних ситуацій: якщо біржа зупиняється, куратор може анулювати незакриті позиції після пропуску певної кількості розрахункових циклів, звільнити заставу та допомогти Ethena швидко перенести хеджовані позиції на інші біржі, що в значній мірі скорочує вікно ризикового експозиції.
На що вам слід звернути увагу: 6 ризикових сигналів
Наступні 6 сигналів тісно пов'язані з платформами кредитування, DEX та Ethena, і можуть служити щоденними панелями моніторингу.
Позика USDe та використання: постійно відстежуйте загальний обсяг позик USDe, частку стратегій PT з використанням кредитного плеча та криву використання. Використання тривалий час перевищує приблизно 80%, чутливість системи значно зростає.
Відкритість платформи кредитування та другорядний ефект стабільних монет: зверніть увагу на частку активів, що підтримують USDe, у загальному забезпеченні, а також на трансмісійний ефект використання основних стабільних монет, таких як USDT/USDC.
Концентрація та повторна закладка: моніторинг частки депозитів провідних адрес; коли концентрація провідних адрес перевищує 50-60%, слід бути обережним щодо можливих ліквіднісних ударів, викликаних односпрямованими діями.
Наближеність до діапазону імпліцитної доходності: перевірте, чи імпліцитна доходність цільового PT/YT пулу наближається до межі попередньо встановленого діапазону AMM; наближення або перевищення діапазону означає зниження ефективності зведення, збільшення тертя виходу.
Стан ризикового оракула PT: зверніть увагу на відстань між ринковою ціною PT та мінімальним ціновим порогом ризикового оракула на платформі кредитування; близькість до порогу є сильним сигналом, що ланцюг важелів потребує "упорядкованого сповільнення".
Стан підтримки Ethena: регулярно перевіряйте структуру резервів, опубліковану Ethena. Зміна частки стабільних монет відображає стратегію адаптації до процентних ставок та здатність системи до буферизації.
Від спостереження до межі: управління ризиками та ліквідністю
Ці сигнали врешті-решт мають слугувати для управління ризиками. Ми можемо закріпити їх у 4 чіткі "межі" та діяти навколо замкнутого кола "ліміти ризику → порогові значення → дії щодо усунення".
Межа 1: Циклічний множник
Циклічний важіль підвищує прибутковість (при накладенні зовнішніх стимулів), одночасно збільшуючи чутливість до цін, процентних ставок та ліквідності; чим вищий множник, тим менше місця для виходу.
Ліміт: встановіть максимальне число обертів та мінімальний резерв маржі.
Тригер: використання ≥80% / швидке зростання процентної ставки на позики в стейблах / збільшення близькості до діапазону.
Дії: зменшити кратність, внести заставу, призупинити нові цикли; за необхідності переключитися на "тримати до закінчення".
Межа 2: обмеження терміну (PT)
Неможливо викупити до закінчення терміну дії PT, "тримати до закінчення терміну" має розглядатися як звичайний шлях, а не тимчасове рішення.
Ліміт: встановіть обмеження на обсяг позицій, що залежать від "продажу до закінчення терміну".
Тригер: імпліцитна прибутковість виходить за межі діапазону / Різке зниження глибини ринку / Наближення базової ціни оракула.
Дії: підвищення частки готівки та маржі, коригування пріоритету виходу; за необхідності встановлення "тільки зменшити, не додавати" періоду замороження.
Межа 3: стан оракула
Ціна наближається до порогу мінімальної ціни або викликає заморожування, що означає, що ланцюг переходить до стадії упорядкованого сповільнення та зниження важелів.
Ліміт: мінімальна різниця в ціні (буфер) з базовою ціною оракула та найкоротше вікно спостереження.
Дії: поетапне зменшення позицій, підвищення попереджень про ліквідацію, виконання Debt Swap / зниження левериджу SOP, а також підвищення частоти опитування даних.
Межа 4: Інструментальний тертя
Обмін боргів, міграція eMode тощо є ефективними в періоди напруженості, але існують перешкоди, очікування, додаткові маржі та ковзання.
Ліміт: доступний ліміт інструменту/вікно часу та максимальний допустимий сліп та вартість.
Тригер: ставка позики або час очікування перевищує межу / глибина торгівлі падає нижче межі.
Дії: резервування надлишкових коштів, перемикання на альтернативний канал та призупинення розширення стратегії.
Висновок та майбутні напрямки
В цілому, арбітраж Ethena x Pendle об'єднує кредитні платформи, DEX і Ethena в ланцюг передачі від "прибуткового магніту" до "системної гнучкості". Циклічність на фінансовому боці підвищує чутливість, а структурні обмеження на ринковій стороні підвищують поріг виходу, в той час як протокол забезпечує буфер через свої власні системи управління ризиками.
У сфері DeFi прогрес аналітичних можливостей проявляється в тому, як ми дивимося на дані та використовуємо їх. Ми звикли використовувати інструменти аналізу даних для перегляду "минулого", наприклад, відстежуючи зміни позицій провідних адрес або тенденції використання протоколів тощо. Це важливо, оскільки це допомагає нам виявити системні вразливості, такі як високий важіль і концентрація. Але його обмеження також очевидні: історичні дані демонструють "статичний знімок" ризиків, але не можуть розповісти нам, як ці статичні ризики перетворяться на динамічний крах системи, коли настане буря на ринку.
Щоб чітко бачити ці приховані хвостові ризики та проаналізувати їхній шлях передачі, потрібно впровадити перспективне "стрес-тестування" — саме для цього призначені симуляційні моделі. Вони дозволяють нам параметризувати всі ризикові сигнали, поміщаючи їх у цифровий пісочницю, і знову і знову запитувати "якщо...... що буде?":
Якщо ціна ETH впаде на 30%, а фінансова ставка стане негативною, як довго моя позиція ще витримає?
Щоб безпечно вийти, яку величину слід терпіти?
Яка повинна бути мінімальна сума забезпечення безпеки?
Ці питання не можуть бути безпосередньо знайдені з історичних даних, але можуть бути передбачені за допомогою моделювання, що в кінцевому підсумку допоможе вам сформувати справжній надійний посібник з виконання. Якщо ви хочете практикувати, ви можете вибрати галузевий стандартний фреймворк cadCAD на основі Python, або спробувати нове покоління платформи на основі передових технологій Generative Agent-Based Modeling (GABM), яка надає потужні можливості візуалізації та безкодові функції.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
9 лайків
Нагородити
9
4
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
MondayYoloFridayCry
· 10год тому
Є нові невдахи, яких обдурюють людей, як лохів.
Переглянути оригіналвідповісти на0
CodeAuditQueen
· 10год тому
Дизайн точки входу Арбітражного ланцюга дійсно схожий на повторний вхід Термінових позик compound.
Переглянути оригіналвідповісти на0
SellTheBounce
· 10год тому
Ще один катастрофічний спектакль незабаром буде памп.
Механізм роботи арбітражної ланки Ethena x Pendle та аналіз ризиків: від важелів до виходу
Механізм роботи та аналіз ризиків арбітражної мережі Ethena x Pendle
З ростом популярності Ethena, переповнена арбітражна ланцюгова система працює на високих швидкостях: заставляючи (e/s)USDe на платформі кредитування для отримання стабільних монет, купуючи YT/PT на певному DEX для отримання прибутку, частина позицій повертає PT назад на платформу кредитування для повторного підвищення важелів, щоб заробити бали Ethena та інші зовнішні стимули. Це призвело до різкого зростання відкритих позицій PT на платформі кредитування, а використання основних стабільних монет піднялося до понад 80%, що робить всю систему більш чутливою до будь-яких коливань.
Ця стаття детально проаналізує роботу цього фінансового ланцюга, механізм виходу, а також дизайн управління ризиками відповідних платформ. Розуміння механізму - це лише перший крок, справжній прогрес майстра полягає в оновленні аналізу рамок. Ми зазвичай звикли використовувати інструменти аналізу даних для перегляду "минулого", в той час як бракує того, як чітко побачити всі можливості "майбутнього" і справді досягти - спочатку визначити межі ризику, а потім обговорити прибутки.
Арбітраж як працює: від «системи» до «прибутку»
Цей арбітражний шлях працює так: ви вносите eUSDe або sUSDe (sUSDe є заставленим eUSDe з рідним доходом) на платформу кредитування, позичаєте стейблкоїн, а потім купуєте YT/PT на певному DEX. YT відповідає майбутньому доходу, а PT завдяки відокремленню доходу завжди можна купити зі знижкою, тримати до терміну погашення та обміняти за співвідношенням 1:1, заробляючи на різниці. Звичайно, справжня "велика частка" - це зовнішні стимули, такі як бали Ethena.
Отриманий PT, оскільки сам може використовуватися як заставу на платформі кредитування, став ідеальною відправною точкою для циклічних кредитів: "застава PT → позика стабільної монети → покупка PT/YT → повторна застава". Це робиться для того, щоб за відносно певного доходу використовувати важіль для отримання високих еластичних винагород, таких як бали Ethena.
Як цей фінансовий ланцюг переписав ринок кредитування?
Відкриття позик на платформах та вторинні ефекти: активи, підтримувані USDe, поступово стали основними заставами, частка яких на деякий час зросла до приблизно 43,5%, що безпосередньо підвищило використання основних стейблкоїнів USDT/USDC.
Переповненість на стороні позик: після впровадження USDe eMode для застави PT обсяг позик USDe становить близько 370 мільйонів доларів, з яких близько 220 мільйонів (≈60%) використовуються для стратегій з левереджем PT, а коефіцієнт використання зріс з приблизно 50% до приблизно 80%.
Концентрація та повторне заставлення: постачання USDe на кредитних платформах є високо концентрованим, два найбільші учасники разом складають понад 61%. Ця концентрація, разом із циклічним важелем, збільшує прибуток, але також посилює вразливість системи.
Тут закономірність дуже проста: чим привабливіший дохід, тим більше людей у циклі, і вся система стає чутливішою. Будь-які незначні коливання цін, процентних ставок або ліквідності безжально підсилюються цією ланцюгом важелів.
Чому «вихід» стає важчим: структурні обмеження DEX
Для зниження важелів або закриття зазначеної позиції в циклі є два основні шляхи:
Ринковий вихід: продати PT/YT до терміну, обміняти на стейблкоїни для погашення та розблокування.
Тримати до терміну завершення: тримати PT до терміну, 1:1 обмінювати на базовий актив для повернення боргу. Цей шлях повільніший, але більш надійний під час коливань на ринку.
Причини, чому вихід став складнішим, в основному пов'язані з двома структурними обмеженнями DEX:
Фіксований термін: до закінчення PT не можна безпосередньо викупити, можна лише продати на вторинному ринку. Якщо хочете "швидко зменшити важіль", потрібно стежити за вторинним ринком, витримуючи подвійний тест на глибину та коливання цін.
"Приховані діапазони доходності" AMM: AMM на DEX має найвищу ефективність у заданих прихованих діапазонах доходності. Як тільки зміна ринкових настроїв призводить до того, що ціна доходності виходить за межі цього діапазону, AMM може "вимкнутися", і угоди можуть здійснюватися лише на більш тонких ордерних книгах, що різко підвищує сліпі ризики та ризики ліквідації. Щоб запобігти ризикам, кредитні платформи впровадили оракул ризиків PT: коли ціна PT падає до певної нижньої межі, ринок заморожується. Це може запобігти поганим боргам, але також означає, що в короткостроковій перспективі вам буде важко продати PT, і ви зможете тільки чекати відновлення ринку або тримати до терміну.
«Тормоз і амортизація» кредитних платформ: забезпечення впорядкованого та контрольованого зниження левериджу
Стикаючись із такою структурною тертям, як платформи для позик контролюють ризики? Вона вбудована в набір механізмів «гальмування та амортизації»:
Механізм заморожування та базової ціни: якщо ціна PT досягає базової ціни оракула і утримується, відповідний ринок може бути заморожений до терміну закінчення; після закінчення терміну PT природно розпадається на базовий актив, а потім безпечно ліквідується/знімається, намагаючись уникнути виведення ліквідності, викликаного структурою фіксованого терміну.
Внутрішня ліквідація: в екстремальних випадках, винагорода за ліквідацію встановлюється на 0, спочатку створюється буфер, а потім поетапно ліквідуються застави: USDe буде продано на вторинному ринку після відновлення ліквідності, а PT буде утримуватися до терміну погашення, щоб уникнути примусових продажів на малоліквідному ордер-буці вторинного ринку, що призведе до збільшення сліпого.
Білий список викупу: якщо кредитний договір отримав білий список Ethena, можна обійти вторинний ринок і безпосередньо викупити базову стабільну монету за допомогою USDe, зменшуючи вплив і підвищуючи повернення.
Межі супутніх інструментів: під час тимчасового дефіциту ліквідності USDe, Debt Swap може обміняти борг у USDe на USDT/USDC; але підлягає обмеженням конфігурації E-mode, міграція має пороги та етапи, потребує більшої кількості забезпечення.
«Адаптивна основа» Ethena: підтримка структури та ізоляція управління
У кредитному договорі є "гальмо", а на стороні підтримки активів потрібна "автоматична коробка передач" Ethena для поглинання ударів.
В станах підтримки структури та фінансової ставки: коли фінансова ставка знижується або стає від'ємною, Ethena зменшує хеджевий відкритий обсяг та підвищує підтримку стабільних монет; у середині травня 2024 року частка стабільних монет становила приблизно 76,3%, після чого знизилася до приблизно 50% області, що все ще є високим показником порівняно з минулими роками, і дозволяє активно зменшувати тиск у періоди від'ємних фінансових ставок.
З точки зору буферної здатності: в умовах екстремальних сценаріїв конфіскації LST, чистий вплив на загальну підтримку USDe оцінюється приблизно в 0.304%; резерв у 60 мільйонів доларів достатній, щоб поглинути такі удари (лише близько 27% від нього), тому суттєвий вплив на прив'язку та виплату контрольований.
Кустодія та ізоляція активів є ключовими елементами: активи Ethena не зберігаються безпосередньо на біржі, а обробляються через третю сторону для позабіржових розрахунків та ізоляції активів. Це означає, що навіть якщо сама біржа зазнає проблем з управлінням або виплатами, ці активи, що використовуються як заставу, залишаються незалежними та захищеними у своїй власності. У цій ізольованій структурі можуть бути реалізовані ефективні процеси надзвичайних ситуацій: якщо біржа зупиняється, куратор може анулювати незакриті позиції після пропуску певної кількості розрахункових циклів, звільнити заставу та допомогти Ethena швидко перенести хеджовані позиції на інші біржі, що в значній мірі скорочує вікно ризикового експозиції.
На що вам слід звернути увагу: 6 ризикових сигналів
Наступні 6 сигналів тісно пов'язані з платформами кредитування, DEX та Ethena, і можуть служити щоденними панелями моніторингу.
Позика USDe та використання: постійно відстежуйте загальний обсяг позик USDe, частку стратегій PT з використанням кредитного плеча та криву використання. Використання тривалий час перевищує приблизно 80%, чутливість системи значно зростає.
Відкритість платформи кредитування та другорядний ефект стабільних монет: зверніть увагу на частку активів, що підтримують USDe, у загальному забезпеченні, а також на трансмісійний ефект використання основних стабільних монет, таких як USDT/USDC.
Концентрація та повторна закладка: моніторинг частки депозитів провідних адрес; коли концентрація провідних адрес перевищує 50-60%, слід бути обережним щодо можливих ліквіднісних ударів, викликаних односпрямованими діями.
Наближеність до діапазону імпліцитної доходності: перевірте, чи імпліцитна доходність цільового PT/YT пулу наближається до межі попередньо встановленого діапазону AMM; наближення або перевищення діапазону означає зниження ефективності зведення, збільшення тертя виходу.
Стан ризикового оракула PT: зверніть увагу на відстань між ринковою ціною PT та мінімальним ціновим порогом ризикового оракула на платформі кредитування; близькість до порогу є сильним сигналом, що ланцюг важелів потребує "упорядкованого сповільнення".
Стан підтримки Ethena: регулярно перевіряйте структуру резервів, опубліковану Ethena. Зміна частки стабільних монет відображає стратегію адаптації до процентних ставок та здатність системи до буферизації.
Від спостереження до межі: управління ризиками та ліквідністю
Ці сигнали врешті-решт мають слугувати для управління ризиками. Ми можемо закріпити їх у 4 чіткі "межі" та діяти навколо замкнутого кола "ліміти ризику → порогові значення → дії щодо усунення".
Межа 1: Циклічний множник
Циклічний важіль підвищує прибутковість (при накладенні зовнішніх стимулів), одночасно збільшуючи чутливість до цін, процентних ставок та ліквідності; чим вищий множник, тим менше місця для виходу.
Межа 2: обмеження терміну (PT)
Неможливо викупити до закінчення терміну дії PT, "тримати до закінчення терміну" має розглядатися як звичайний шлях, а не тимчасове рішення.
Межа 3: стан оракула
Ціна наближається до порогу мінімальної ціни або викликає заморожування, що означає, що ланцюг переходить до стадії упорядкованого сповільнення та зниження важелів.
Межа 4: Інструментальний тертя
Обмін боргів, міграція eMode тощо є ефективними в періоди напруженості, але існують перешкоди, очікування, додаткові маржі та ковзання.
Висновок та майбутні напрямки
В цілому, арбітраж Ethena x Pendle об'єднує кредитні платформи, DEX і Ethena в ланцюг передачі від "прибуткового магніту" до "системної гнучкості". Циклічність на фінансовому боці підвищує чутливість, а структурні обмеження на ринковій стороні підвищують поріг виходу, в той час як протокол забезпечує буфер через свої власні системи управління ризиками.
У сфері DeFi прогрес аналітичних можливостей проявляється в тому, як ми дивимося на дані та використовуємо їх. Ми звикли використовувати інструменти аналізу даних для перегляду "минулого", наприклад, відстежуючи зміни позицій провідних адрес або тенденції використання протоколів тощо. Це важливо, оскільки це допомагає нам виявити системні вразливості, такі як високий важіль і концентрація. Але його обмеження також очевидні: історичні дані демонструють "статичний знімок" ризиків, але не можуть розповісти нам, як ці статичні ризики перетворяться на динамічний крах системи, коли настане буря на ринку.
Щоб чітко бачити ці приховані хвостові ризики та проаналізувати їхній шлях передачі, потрібно впровадити перспективне "стрес-тестування" — саме для цього призначені симуляційні моделі. Вони дозволяють нам параметризувати всі ризикові сигнали, поміщаючи їх у цифровий пісочницю, і знову і знову запитувати "якщо...... що буде?":
Ці питання не можуть бути безпосередньо знайдені з історичних даних, але можуть бути передбачені за допомогою моделювання, що в кінцевому підсумку допоможе вам сформувати справжній надійний посібник з виконання. Якщо ви хочете практикувати, ви можете вибрати галузевий стандартний фреймворк cadCAD на основі Python, або спробувати нове покоління платформи на основі передових технологій Generative Agent-Based Modeling (GABM), яка надає потужні можливості візуалізації та безкодові функції.