Аналіз стану крипторинку: ринок, потоки капіталу та інвестиційна логіка

Огляд історії, проникнення в ринкові закономірності

Оглядаючись на минулі бичачі ринки, як акції A-ринку, так і крипторинок демонстрували схожу логіку спекуляцій. Від високовартісних активів до тематичних акцій, потім до низьковартісних об'єктів, а зрештою все закінчується божевіллям і бульбашкою. Бичачий ринок криптовалют 2021 року також дотримувався цієї моделі, від DeFi до основних монет, потім до Meme-коінів та нових концепцій, ринок пережив чергові радісні хвилі.

Однак, із швидким розвитком технології блокчейн нові наративи та ніші постійно з'являються, такі як другий рівень Ethereum, повторне заставлення, інскрипційні камені та ШІ тощо. Ці нові області можуть замінити застарілі концепції минулого бика. Тому просто з точки зору тематики вже важко оцінити ринковий цикл, нам потрібно підсумувати закономірності через капіталізацію:

Основні активи (BTC та ETH) → Висока капіталізація → Середня капіталізація → Низька капіталізація → Мем → NFT та інші

Особливості та виклики поточного бичачого ринку

Цей раунд ринку приніс інвесторам певну плутанину: недостатня ефективність капіталу, популярні напрямки легко піддаються різким корекціям, вартісні монети виступають гірше, ніж Мем-монети, хоча дані GameFi вражаючі, але бракує хітів. Коріння цих явищ полягає в недостатній ліквідності ринку.

Хоча запуск ETF надає BTC потужний імпульс, ця ліквідність важко передається на інші сегменти. Навіть якщо Федеральна резервна система може знизити процентні ставки, це не гарантує, що кошти одразу потечуть на крипторинок. У такому середовищі виникла ситуація, коли основні активи зростають, а інші монети стоять на місці або навіть падають, тоді як Мем-монети зазнають короткочасного зростання через спекулятивні настрої в короткостроковій перспективі.

Структурні зміни в русі капіталу

Поточний крипторинок зазнав структурних змін у русі капіталу. Капітал, що надходить з ETF, в основному зосереджений на BTC та ETH, і його важко, як у традиційній моделі "резервуару", поступово виводити. Ринковий капітал буде переходити на наступний рівень лише тоді, коли теперішня сфера насичена або немає вибору, що також означає поступове зростання ризику.

Дилема первинного ринку

Останні ZK проекти відображають труднощі первинного ринку. У ситуації недостатньої ліквідності на вторинному ринку багато інвесторів звертаються до первинного ринку в пошуках можливостей, але ігнорують те, що без вторинного ринку сенс первинного ринку втрачається. Для звичайних інвесторів первинний ринок став важким технічним полем бою.

Крім того, постійний вихід токенів з високою оцінкою додатково зменшує ліквідність на ринку. Від BB, Not до io та ZK, а також до майбутнього Blast, висока оцінка цих проектів з самого початку обмежила їхній потенціал для зростання.

Випробування, спричинені високим FDV

Згідно з ринковими дослідженнями, поточне співвідношення MC/FDV токенів перебуває на найнижчому рівні за останні три роки, а за перші 5 місяців цього року FDV випущених токенів вже близький до загальної суми минулого року. Ця висока FDV та низька ліквідність призвели до ситуації "взаємного відмовлення": роздрібні інвестори не бажають купувати токени, підтримувані VC, через високу FDV та масове розблокування, тоді як інституційні інвестори не бажають купувати Meme-токени через низьку вартість та високу волатильність.

Висновок

Поточні основи крипторинку змінилися, інвестори повинні коригувати існуючу інвестиційну логіку. Нестача коштів та висока оцінка з низькою ліквідністю є основними причинами поганого прибутку в цьому циклі бичачого ринку, що далі вплинуло на виступ первинного ринку. Хоча ми не можемо точно прогнозувати напрямок ринку, але тільки вирішивши ці проблеми, справжнє свято шифрування може настати.