Інтерпретація глобальних акцій шифрування: новий високий рівень ліквідності поза криптосвітом

З огляду на те, що глобальне фінансове регулювання стає все більш чітким, ринок криптовалют переходить з нішевої сфери в основну фінансову систему. Обрання Трампа президентом позитивно вплинуло на індустрію криптовалют, пообіцявши впровадження більш дружніх регуляторних політик, включаючи створення національних резервів біткойнів та заохочення США розширити діяльність з видобутку біткойнів, що підвищило довіру до ринку. На цьому фоні кілька акцій, пов'язаних з концепцією блокчейну, загалом зросли.

Наразі все більше публічних компаній усвідомлюють величезний потенціал технології шифрування і активно включають її в стратегічне планування компанії. Багато компаній, що займаються концепціями шифрування, демонструють сильний розвиток і отримують значну увагу та інвестиції на ринку. Ці компанії, запроваджуючи технологію шифрування, сприяють цифровій трансформації бізнесу та створенню вартості, поступово стаючи важливими учасниками галузі. Ми уважно стежимо за кількома акціями в цій сфері і спостерігаємо, як вони демонструють дедалі яскравіші результати на капітальних ринках, що обіцяє їм більші можливості для розвитку в майбутньому завдяки шифруванню.

Останніми роками, особливо після запуску в США ETF, пов'язаних з шифруванням, таких як біткоїн-спотовий ETF(, що принесло регуляторні переваги, криптовалюта більше не обмежується закритим ринком цифрових монет, а глибоко інтегрується з традиційними капітальними ринками. Фонд Grayscale), як один з піонерів, його біткоїн-траст GBTC( став мостом для традиційних інвесторів, які хочуть зайти на ринок шифрування. Дані показують, що активи ETF на спотовий біткоїн IBIT) під управлінням BlackRock досягли 17,243 мільярдів доларів, і з початку року вони майже завжди перебували в стані чистого припливу. Тим часом активи під управлінням біткоїн-спотового ETF GBTC( від Grayscale становлять 13,659 мільярдів доларів, що демонструє інтерес і впевненість інвесторів у цій новій категорії активів.

Поточна загальна капіталізація ринку криптовалют становить приблизно 3,2 трильйона доларів США, ми можемо розділити її за класами активів на три основні частини:

1. Біткоїн)BTC( Біткоїн як основний актив усього ринку шифрування, наразі має ринкову капіталізацію приблизно 1,9 трильйона доларів, що становить понад 50% від загальної ринкової капіталізації криптовалют. Це не лише інструмент збереження вартості, який визнається як традиційними фінансами, так і рідними в монетному світі, але й завдяки своїй антиінфляційній характеристиці та обмеженій пропозиції став вибором інституційних інвесторів, його називають "цифровим золотом". Біткоїн відіграє ключову роль у ринку шифрування, стабілізуючи ринок та забезпечуючи міст між традиційними активами та рідними активами на ланцюгу.

2. Нативні активи на ланцюгу включають токени публічних ланцюгів ), такі як Ethereum ETH (, токени, пов'язані з децентралізованими фінансами ) DeFi (, а також функціональні токени в додатках на ланцюгу тощо. Ця сфера різноманітна, має високу волатильність, а її ринкові показники залежать від технологічних оновлень та потреб користувачів. Наразі ринкова капіталізація становить приблизно 1,4 трильйона доларів, що насправді значно нижче високих очікувань ринку.

3. Поєднання традиційних активів і технології шифрування Ця область охоплює токенізацію реальних активів на блокчейні )RWA(, нові проекти на основі сек'юритизації активів на блокчейні тощо. Наразі її ринкова капіталізація становить лише кілька тисяч мільярдів доларів, але з поширенням технології блокчейн і глибокою інтеграцією традиційних фінансів ця область швидко розвивається. Токенізація традиційних активів, що підвищує Ліквідність, також є одним з основних рушіїв зростання майбутнього ринку шифрування. Ми впевнені в цій частині, вважаючи, що вона сприятиме переходу традиційних фінансів до більш ефективного та прозорого цифрового напрямку та звільнить величезний ринковий потенціал.

) Чому ми так впевнені в потенціалі зростання традиційних активів?

Протягом останніх шести місяців атрибути активів біткоїна зазнали нової еволюції, а провідні сили капітальних ринків завершили перехід від старих сил до нових фінансових ресурсів.

У 2024 році криптовалюта ще більше зміцнить свої позиції в традиційній фінансовій сфері. Фінансові гіганти, включаючи BlackRock та Grayscale, запускають біржові продукти для торгівлі біткойнами та ефіром, що забезпечує інституційним та роздрібним інвесторам більш зручні канали для інвестування в цифрові активи, що також підтверджує зв'язок з традиційними цінними паперами.

Одночасно, тенденція токенізації реальних світових активів (RWA) також прискорюється, що додатково підвищує ліквідність та охоплення фінансових ринків. Наприклад, державний розвивальний банк Німеччини KfW у 2024 році випустив два цифрові облігації за допомогою технології блокчейн, загальною вартістю 150 мільйонів євро. Ці облігації розраховуються за допомогою технології розподіленого реєстру (DLT), а французький виробник комп'ютерного обладнання Metavisio випустив корпоративні облігації, використовуючи токенізацію для надання капітальної підтримки своїм новим виробничим потужностям в Індії. Це також показує, що традиційні фінансові установи використовують технологію блокчейн для оптимізації операційної ефективності, багато фінансових установ вже впровадили шифрування у свої бізнес-моделі.

Сьогодні модель фінансового обігу, яка має біткоїн як основний актив, використовує ETF та фондовий ринок як основні канали для залучення капіталу та використовує публічні компанії як платформи для реалізації, постійно поглинає ліквідність долара та повністю розгортається.

Поєднання традиційних фінансів та блокчейну створить більше інвестиційних можливостей, ніж активи, що існують на рідному ланцюгу. Ця тенденція відображає увагу ринку до стабільності та реальних сценаріїв застосування. Традиційний фінансовий ринок має глибоку інфраструктуру та зрілі механізми ринку, і поєднання з технологією блокчейн звільнить ще більший потенціал.

Цей дослідницький звіт коротко проаналізує моделі зростання акцій концепції блокчейн, особливо їхню взаємодію з активами на ланцюзі, щоб виявити більше інноваційних інвестиційних можливостей. Наприклад, модель додаткової емісії певної компанії продемонструвала типову стратегію обміну активів на ланцюзі на доларові активи через конвертовані облігації та випуск акцій. Нещодавно ціна акцій цієї компанії різко зросла внаслідок підвищення ціни біткойна, а доходності конвертованих облігацій, що закінчуються в 2027 році, досягли трирічного максимуму. Ця стратегія дозволила її акціям показати результати, які суттєво перевищують традиційні технологічні акції.

З цих точок зору можна побачити, що майбутній розвиток ринку шифрування полягає не тільки в прирості самих цифрових монет, а й у величезному потенціалі інтеграції з традиційними фінансами. Від регуляторних бонусів до змін у структурі ринку, акції, пов'язані з блокчейном, перебувають на ключовій стадії цього великого тренду, стаючи центром уваги глобальних інвесторів.

![Інтерпретація глобальних акцій концепції шифрування: новий високий рівень Ліквідності поза криптосвітом]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40a4a4e6b7fea1166f4e06a3f2be6ebd.webp(

Ми приблизно розділяємо нинішні акції концепції блокчейну на кілька категорій:

) Одне. Концепція, що базується на активі:

Щодо концепції розподілу активів у блокчейн-акціях, стратегія компанії полягає в тому, щоб використовувати біткоїн як основний резервний актив. Цю стратегію вперше реалізувала одна компанія у 2020 році, і вона швидко привернула увагу ринку. Цього року інші компанії, такі як японська інвестиційна компанія MetaPlanet та гонконгська публічна компанія BoYa Interactive, також почали приєднуватися, обсяги придбання біткоїнів постійно зростають. MetaPlanet оголосила про впровадження ключового показника ефективності "біткоїн-рентабельність" ( BTC Yield ), його біткоїн-рентабельність за третій квартал становить 41,7%, а за четвертий квартал ( станом на 25 жовтня ) досягла 116,4%.

Конкретно, стратегії деяких компаній полягають у впровадженні "дохідності біткойна" як ключового показника ефективності, щоб надати інвесторам нову перспективу для оцінки вартості компанії та інвестиційних рішень. Цей показник розраховується на основі розведеної кількості акцій у обігу, обчислюючи кількість біткойнів на акцію, не враховуючи коливання цін на біткойн, і має на меті допомогти інвесторам краще зрозуміти дії компанії щодо придбання біткойнів шляхом випуску додаткових звичайних акцій або конвертованих інструментів, зосереджуючи увагу на балансі між зростанням обсягу біткойнів і розведенням капіталу. Станом на сьогодні, дохідність інвестицій у біткойни певної компанії становить 41,8%, що свідчить про те, що компанія успішно збільшує свої позиції, уникаючи надмірного розведення інтересів акціонерів.

Однак, незважаючи на значні досягнення компанії в інвестиціях у біткоїн, структура боргу компанії все ще викликає занепокоєння на ринку. За повідомленнями, загальна сума непогашеного боргу компанії на даний момент становить 4,25 мільярда доларів. В цей час компанія здійснила кілька раундів випуску конвертованих облігацій для фінансування, частина з яких має також виплату відсотків. Аналітики на ринку стурбовані, що якщо ціна біткоїна різко впаде, компанії, можливо, доведеться продати частину біткоїнів для погашення боргу. Але є й думка, що оскільки компанія спирається на свій стабільний традиційний програмний бізнес та низькі процентні ставки, її операційний грошовий потік достатній для покриття боргових відсотків, тому навіть якщо ціна біткоїна обвалиться, це навряд чи змусить компанію продати свої активи в біткоїнах. Крім того, ринкова капіталізація акцій компанії наразі становить 43 мільярди доларів, а частка боргу в її капітальній структурі є відносно невеликою, що ще більше знижує ризик ліквідації.

Хоча багато інвесторів позитивно оцінюють рішучу інвестиційну стратегію компанії в біткоїн, вважаючи, що це принесе акціонерам суттєвий дохід, деякі інвестори висловлюють занепокоєння щодо її високого рівня кредитного плеча та потенційних ринкових ризиків. Оскільки ринок криптовалют має високу волатильність, будь-які негативні зміни на ринку можуть суттєво вплинути на вартість активів таких компаній, і їхня ціна акцій має значну надбавку щодо чистої вартості активів, чи зможе цей стан тривати, є предметом уваги ринку. Якщо ціна акцій зазнає корекції, це може вплинути на фінансові можливості компанії, що, в свою чергу, вплине на її майбутні плани щодо покупки біткоїнів.

1, Компанія програмного забезпечення для бізнес-аналітики

Компанія була заснована в 1989 році, спочатку зосереджуючи увагу на сфері бізнес-інтелекту та корпоративних рішень. Однак з 2020 року компанія трансформувалася в першу в світі публічну компанію, яка використовує біткойн (BTC) як резервний актив, ця стратегія кардинально змінила її бізнес-модель та ринкову позицію. Засновник відіграв ключову роль у просуванні цієї зміни, він з раннього скептика біткойна перетворився на рішучого прихильника шифрування.

З 2020 року компанія постійно купує монети Bitcoin за рахунок власних коштів, випуску облігацій та інших способів фінансування. На даний момент компанія накопичила приблизно 279,420 монет Bitcoin, поточна ринкова вартість яких наближається до 23 мільярдів доларів, що становить близько 1% від загальної кількості монет Bitcoin. Остання покупка відбулася в період з 31 жовтня по 10 листопада 2023 року, коли було придбано 27,200 монет Bitcoin за середньою ціною 74,463 долара. Середня ціна придбання цих монет Bitcoin становить 39,266 доларів, тоді як поточна ціна Bitcoin досягла приблизно 90,000 доларів, що приносить компанії прибуток майже в 2.5 рази.

Хоча під час ведмежого ринку 2022 року інвестиції компанії в біткоїн стикнулися з приблизно 1 мільярдом доларів бухгалтерських збитків, компанія ніколи не продавала біткоїни, а навпаки, вирішила продовжувати накопичення. З початку 2023 року сильний ріст біткоїна сприяв значному підвищенню цін на акції компанії, а річна прибутковість інвестицій вже досягла 26,4%, а накопичена прибутковість інвестицій перевищила 100%. Поточна бізнес-модель компанії може розглядатися як "модель циклічного важеля на основі BTC", яка фінансує покупку біткоїнів через випуск облігацій. Хоча ця модель приносить високий прибуток, вона також приховує певні ризики, особливо під час різких коливань цін на біткоїн. Згідно з аналізом, ціна біткоїна повинна впасти нижче 15 000 доларів, щоб компанія могла зіткнутися з ризиком ліквідації, в той час як при поточній ціні біткоїна, близькій до 90 000 доларів, цей ризик є дуже малим. Крім того, у компанії низький рівень важелів, а попит на облігаційному ринку є високим, що додатково підвищує фінансову стабільність компанії.

Для інвесторів ця компанія може розглядатися як інструмент з leveraged інвестицій у ринок біткойнів. У очікуванні стабільного зростання ціни біткойна акції компанії мають великий потенціал. Однак слід бути обережними з ризиками середньо- та довгострокового боргового розширення. Протягом наступних 1-2 років інвестиційна цінність компанії все ще заслуговує на увагу, особливо для інвесторів, які оптимістично налаштовані щодо перспектив ринку біткойнів; це об'єкт з високим ризиком і високою віддачею.

(# 2、Semler Scientific)SMLR###

Semler Scientific є компанією, що спеціалізується на медичних технологіях, і однією з її інноваційних стратегій є використання біткоїна як основного резервного активу. У листопаді 2024 року компанія розкрила, що нещодавно придбала 47 монет біткоїна, що підвищило її загальний обсяг до 1,058 монет, а загальні інвестиції досягли приблизно 71 мільйона доларів США. Частина коштів для цих придбань надходила з операційного грошового потоку, що свідчить про те, що Semler намагається зміцнити свою структуру активів через володіння біткоїном, ставши представником інновацій в управлінні активами.

Проте основний бізнес Semler все ще зосереджений на її обладнанні QuantaFlo, яке в основному використовується для діагностики серцево-судинних захворювань. Однак біткоїн-стратегія Semler - це не лише фінансовий резерв; у третьому кварталі 2024 року компанія отримала 1,1 мільйона доларів США нездійсненого прибутку завдяки біткоїн-активах, незважаючи на те, що доходи в цьому кварталі знизилися на 17% у порівнянні з минулим роком, це все ще забезпечило Semler.