Інтерпретація закону FIT21: відкриття нової ери в світі шифрування
22 травня 2024 року Палата представників США ухвалила законопроект FIT21 з рахунком голосів 279 проти 136. Повна назва цього законопроекту – "Закон про фінансові інновації та технології 21 століття". Цей законопроект встановлює регуляторну рамку для цифрових активів і може стати одним із найзначніших законів, що впливають на індустрію шифрування. Його ухвалення збіглося з розглядом заявок на ETF на спот-ефір, що вказує на напрямок для майбутніх заявок на спот-ETF для більшої кількості шифрованих активів і легалізації, що означає кінець епохи сірої зони в індустрії шифрування, яка тривала понад десять років, і офіційний перехід у нову еру.
Розподіл регуляторних обов'язків
Законопроект розділяє цифрові активи на цифрові товари та цінні папери, а також чітко визначає обов'язки різних регуляторних органів:
Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) відповідає за регулювання торгівлі цифровими товарами та пов'язаними учасниками ринку
Комісія з цінних паперів (SEC) відповідає за регулювання цифрових активів, які вважаються цінними паперами, та їх торгових платформ.
Визначення цифрових активів
Законопроект визначає "цифрові активи" як форму обміну цифрових репрезентацій, що має такі характеристики:
Можливість здійснення переказів між особами без залежності від посередників
Записувати на захищеному шифруванням публічному розподіленому реєстрі
Це визначення охоплює широкий спектр цифрових форм, від шифрування валюти до токенізації фізичних активів.
Критерії розмежування товарів та цінних паперів
Законопроект висунув кілька ключових факторів для визначення того, чи належать цифрові активи до цінних паперів або товарів:
Інвестиційний контракт ( Тест Хоуі ): якщо купівля цифрового активу розглядається як інвестиція, і інвестор очікує отримати прибуток завдяки зусиллям підприємця або третьої сторони, то цей актив зазвичай вважається цінним папером.
Використання та споживання: Якщо цифрові активи в основному використовуються як засіб для споживчих товарів або послуг, наприклад, токени, які використовуються для покупки певних послуг або продуктів, вони можуть бути класифіковані як товари або нецінні папери.
Рівень децентралізації: цифрові активи на високо децентралізованій блокчейн-мережі швидше за все будуть вважатися товарами.
Функції та технічні характеристики: технічна структура цифрових активів та способи реалізації функцій також є критерієм класифікації.
Ринкові заходи: якщо активи в основному рекламуються через очікувану прибутковість інвестицій, їх можна вважати цінними паперами.
Ці стандарти є критично важливими для регулювання рамок нагляд за цифровими активами і вплинуть на типи цифрових активів, які можуть бути затверджені для спотових ETF у майбутньому.
Використання та стандарт споживання
З точки зору використання та споживання, публічні блокчейни, токени PoW та функціональні токени більше відповідають стандартам товару. Спільною рисою цих цифрових активів є те, що вони в основному використовуються як засіб обміну або метод оплати, а не як інвестиція з очікуванням капітального зростання. Хоча на реальному ринку ці активи також можуть бути предметом спекулятивних покупок і зберігання, з точки зору дизайну та основного використання вони більше схильні розглядатися як товари.
Визначення рівня децентралізації
Законопроект пропонує конкретні вимірювальні стандарти децентралізації:
Контроль і вплив: Протягом останніх 12 місяців жодна особа або сутність не могла односторонньо контролювати або суттєво змінювати функціонування чи роботу блокчейн-системи.
Розподіл власності: протягом останніх 12 місяців жодна особа чи сутність, пов'язана з емітентом цифрових активів, не володіла більше ніж 20% від загальної кількості випущених цифрових активів.
Право голосу та управління: протягом останніх 12 місяців жодна особа або організація, пов'язана з емітентами цифрових активів, не могла одноосібно керувати або впливати на більше 20% прав голосу цифрових активів або відповідних децентралізованих систем управління.
Внески та зміни в код: протягом останніх 3 місяців емітенти цифрових активів або пов'язані особи не здійснювали суттєвих, односторонніх змін до вихідного коду блокчейн-системи, якщо це не було зроблено для усунення вразливостей безпеки, підтримки звичайного функціонування, запобігання ризикам кібербезпеки або інших технічних вдосконалень.
Маркетинг і просування: протягом останніх 3 місяців емітенти цифрових активів та їх пов'язані особи не здійснювали маркетинг цифрових активів як інвестицій для громадськості.
Зокрема, межа у 20% щодо розподілу власності та прав управління має велике значення для визначення цифрових активів як цінних паперів або товарів. Завдяки відкритості, прозорості, можливості відстеження та незмінності блокчейну ці стандарти визначення стануть більш чіткими та справедливими.
Функції та технічні характеристики
Зв'язок цифрових активів із базовими технологіями блокчейн визначає напрямок їх регулювання, що включає в себе, як активи створюються, випускаються, торгуються та управляються:
Випуск активів: Багато цифрових активів випускаються через програмні механізми блокчейну, на основі попередньо визначених алгоритмів і правил, а не вручну.
Підтвердження угоди: угоди з цифровими активами повинні бути підтверджені та зафіксовані через механізм консенсусу блокчейн-мережі, щоб забезпечити правильність угоди та незмінність.
Децентралізоване управління: деякі проекти цифрових активів реалізували децентралізоване управління, користувачі, які володіють певними токенами, можуть брати участь у процесі прийняття рішень проекту.
Ці характеристики безпосередньо впливають на спосіб регулювання активів:
Якщо цифрові активи в основному забезпечують економічний дохід або дозволяють голосувати у управлінні через автоматизовані програми блокчейн, їх можуть вважати цінними паперами, оскільки це вказує на те, що інвестори очікують отримати вигоду через управлінські чи підприємницькі зусилля.
Якщо цифрові активи в основному використовуються як засіб обміну або безпосередньо для отримання товарів чи послуг, їх, можливо, більш схильно буде класифікувати як товари.
Програмна характеристика випуску схильна до визначення як товар
Законопроект зазначає, що навіть якщо цифрові активи продаються або передаються відповідно до умов інвестиційного договору, якщо вони автоматично випускаються через програмний блокчейн- sistema, вони самі по собі не стають цінними паперами. Це пояснюється тим, що:
Програмне управління: технологія блокчейн дозволяє випускати та управляти активами, які автоматично виконуються за допомогою коду, без залежності від традиційних корпоративних структур або втручання зовнішніх менеджерів.
Децентралізовані характеристики: багато активів, випущених на основі блокчейну, використовують децентралізовані характеристики, такі як смарт-контракти та DApp, що забезпечують виконання операцій та управління активами відповідно до заданих правил.
Програмна прозорість: активи, випущені за допомогою смарт-контрактів та інших способів, зазвичай мають відкриті та прозорі правила і логіку, інвестори можуть безпосередньо отримати доступ до цих правил і на основі цього приймати інвестиційні рішення.
Цифрові активи з функціями управління та голосування
Щодо цифрових активів, які мають право голосу і протягом останніх 12 місяців жодна відповідна особа не володіла чи не контролювала більше 20% голосів, існує суперечка про те, чи слід їх визначати як товар чи цінні папери. Це стосується складної сфери регулювання цифрових активів, а саме того, як поводитися з активами, які мають функції управління та голосування.
Розуміння цього питання вимагає розрізнення двох ключових понять: рівня децентралізації активів та очікувань контролю або економічних вигод, які активи пропонують інвесторам.
Децентралізація та право голосу: висока децентралізація зазвичай сприяє тому, що активи розглядаються як товари, оскільки це знижує контроль окремих суб'єктів над вартістю та функціонуванням активів.
Права голосу та властивості цінних паперів: якщо цифровий актив дозволяє власникам брати участь у голосуванні щодо управлінських рішень, що мають суттєвий вплив на економічні рішення, це може призвести до розгляду активу як цінного папера.
Ключ до вирішення цього протиріччя полягає в оцінці:
Суттєвий вплив голосування: чи має голосування суттєвий прямий вплив на вартість і функціонування активів?
Очікування економічної віддачі: основна мета власників полягає в отриманні економічної віддачі чи використанні активів для торгівлі та інших видів діяльності?
На фоні схвалення заявки на ETF на спот-ринку Ethereum визначення ETH більше схиляється до функціонального використання, його стейкінг та управлінські властивості в основному використовуються для підтримки роботи мережі, а не економічного прибутку. У майбутньому цифрові активи, подібні до ETH, теоретично можуть слугувати прикладом на основі цього схвалення за умови виконання попередніх умов, таких як рівень децентралізації.
З цієї точки зору, DeFi протоколи, які управляються через DAO, якщо напрямок управління більше схиляється до отримання економічного прибутку або дивідендів, то з більшою ймовірністю можуть бути визначені як цінні папери; якщо ж напрямок управління схиляється до функціональності, технологічного оновлення тощо, то ймовірність визначення їх як товарів є більшою.
Технічна та інноваційна підтримка
Законопроект також пропонує ряд заходів для підтримки інновацій у фінансових технологіях:
Розширити інноваційний і фінансово-технологічний стратегічний центр SEC ( FinHub ) та лабораторію CFTC ( LabCFTC ), сприяти розробці політики у сфері фінансових технологій, надавати учасникам ринку вказівки та ресурси щодо нових технологій.
Створення спільного консультативного комітету CFTC та SEC, який зосередиться на питаннях цифрових активів, щоб сприяти співпраці та обміну інформацією між двома основними регуляторними органами у сфері регулювання цифрових активів.
Дослідження децентралізованих фінансів ( DeFi ): вимога до SEC та CFTC дослідити розвиток DeFi, оцінити його вплив на традиційні фінансові ринки та потенційні регуляторні стратегії.
Нештучні токени ( NFTs ) дослідження: вивчення NFTs та їх роль у фінансових ринках і регуляторні вимоги.
Ці заходи в основному заклали основу для ставлення до шифрування, чітко визначили напрямки дослідження DeFi та NFTs, що означає, що ці сфери в майбутньому також можуть зустріти поступове уточнення регуляторних стратегій.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
9 лайків
Нагородити
9
3
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
wagmi_eventually
· 08-12 02:21
Прискорення Відповідності, скоро буде булран.
Переглянути оригіналвідповісти на0
PumpBeforeRug
· 08-12 02:16
Не займайтеся цим віртуальним, булран чи прийде - ось у чому суть.
Прийняття закону FIT21 встановлює нову еру регулювання криптоактивів.
Інтерпретація закону FIT21: відкриття нової ери в світі шифрування
22 травня 2024 року Палата представників США ухвалила законопроект FIT21 з рахунком голосів 279 проти 136. Повна назва цього законопроекту – "Закон про фінансові інновації та технології 21 століття". Цей законопроект встановлює регуляторну рамку для цифрових активів і може стати одним із найзначніших законів, що впливають на індустрію шифрування. Його ухвалення збіглося з розглядом заявок на ETF на спот-ефір, що вказує на напрямок для майбутніх заявок на спот-ETF для більшої кількості шифрованих активів і легалізації, що означає кінець епохи сірої зони в індустрії шифрування, яка тривала понад десять років, і офіційний перехід у нову еру.
Розподіл регуляторних обов'язків
Законопроект розділяє цифрові активи на цифрові товари та цінні папери, а також чітко визначає обов'язки різних регуляторних органів:
Визначення цифрових активів
Законопроект визначає "цифрові активи" як форму обміну цифрових репрезентацій, що має такі характеристики:
Це визначення охоплює широкий спектр цифрових форм, від шифрування валюти до токенізації фізичних активів.
Критерії розмежування товарів та цінних паперів
Законопроект висунув кілька ключових факторів для визначення того, чи належать цифрові активи до цінних паперів або товарів:
Інвестиційний контракт ( Тест Хоуі ): якщо купівля цифрового активу розглядається як інвестиція, і інвестор очікує отримати прибуток завдяки зусиллям підприємця або третьої сторони, то цей актив зазвичай вважається цінним папером.
Використання та споживання: Якщо цифрові активи в основному використовуються як засіб для споживчих товарів або послуг, наприклад, токени, які використовуються для покупки певних послуг або продуктів, вони можуть бути класифіковані як товари або нецінні папери.
Рівень децентралізації: цифрові активи на високо децентралізованій блокчейн-мережі швидше за все будуть вважатися товарами.
Функції та технічні характеристики: технічна структура цифрових активів та способи реалізації функцій також є критерієм класифікації.
Ринкові заходи: якщо активи в основному рекламуються через очікувану прибутковість інвестицій, їх можна вважати цінними паперами.
Ці стандарти є критично важливими для регулювання рамок нагляд за цифровими активами і вплинуть на типи цифрових активів, які можуть бути затверджені для спотових ETF у майбутньому.
Використання та стандарт споживання
З точки зору використання та споживання, публічні блокчейни, токени PoW та функціональні токени більше відповідають стандартам товару. Спільною рисою цих цифрових активів є те, що вони в основному використовуються як засіб обміну або метод оплати, а не як інвестиція з очікуванням капітального зростання. Хоча на реальному ринку ці активи також можуть бути предметом спекулятивних покупок і зберігання, з точки зору дизайну та основного використання вони більше схильні розглядатися як товари.
Визначення рівня децентралізації
Законопроект пропонує конкретні вимірювальні стандарти децентралізації:
Контроль і вплив: Протягом останніх 12 місяців жодна особа або сутність не могла односторонньо контролювати або суттєво змінювати функціонування чи роботу блокчейн-системи.
Розподіл власності: протягом останніх 12 місяців жодна особа чи сутність, пов'язана з емітентом цифрових активів, не володіла більше ніж 20% від загальної кількості випущених цифрових активів.
Право голосу та управління: протягом останніх 12 місяців жодна особа або організація, пов'язана з емітентами цифрових активів, не могла одноосібно керувати або впливати на більше 20% прав голосу цифрових активів або відповідних децентралізованих систем управління.
Внески та зміни в код: протягом останніх 3 місяців емітенти цифрових активів або пов'язані особи не здійснювали суттєвих, односторонніх змін до вихідного коду блокчейн-системи, якщо це не було зроблено для усунення вразливостей безпеки, підтримки звичайного функціонування, запобігання ризикам кібербезпеки або інших технічних вдосконалень.
Маркетинг і просування: протягом останніх 3 місяців емітенти цифрових активів та їх пов'язані особи не здійснювали маркетинг цифрових активів як інвестицій для громадськості.
Зокрема, межа у 20% щодо розподілу власності та прав управління має велике значення для визначення цифрових активів як цінних паперів або товарів. Завдяки відкритості, прозорості, можливості відстеження та незмінності блокчейну ці стандарти визначення стануть більш чіткими та справедливими.
Функції та технічні характеристики
Зв'язок цифрових активів із базовими технологіями блокчейн визначає напрямок їх регулювання, що включає в себе, як активи створюються, випускаються, торгуються та управляються:
Випуск активів: Багато цифрових активів випускаються через програмні механізми блокчейну, на основі попередньо визначених алгоритмів і правил, а не вручну.
Підтвердження угоди: угоди з цифровими активами повинні бути підтверджені та зафіксовані через механізм консенсусу блокчейн-мережі, щоб забезпечити правильність угоди та незмінність.
Децентралізоване управління: деякі проекти цифрових активів реалізували децентралізоване управління, користувачі, які володіють певними токенами, можуть брати участь у процесі прийняття рішень проекту.
Ці характеристики безпосередньо впливають на спосіб регулювання активів:
Якщо цифрові активи в основному забезпечують економічний дохід або дозволяють голосувати у управлінні через автоматизовані програми блокчейн, їх можуть вважати цінними паперами, оскільки це вказує на те, що інвестори очікують отримати вигоду через управлінські чи підприємницькі зусилля.
Якщо цифрові активи в основному використовуються як засіб обміну або безпосередньо для отримання товарів чи послуг, їх, можливо, більш схильно буде класифікувати як товари.
Програмна характеристика випуску схильна до визначення як товар
Законопроект зазначає, що навіть якщо цифрові активи продаються або передаються відповідно до умов інвестиційного договору, якщо вони автоматично випускаються через програмний блокчейн- sistema, вони самі по собі не стають цінними паперами. Це пояснюється тим, що:
Програмне управління: технологія блокчейн дозволяє випускати та управляти активами, які автоматично виконуються за допомогою коду, без залежності від традиційних корпоративних структур або втручання зовнішніх менеджерів.
Децентралізовані характеристики: багато активів, випущених на основі блокчейну, використовують децентралізовані характеристики, такі як смарт-контракти та DApp, що забезпечують виконання операцій та управління активами відповідно до заданих правил.
Програмна прозорість: активи, випущені за допомогою смарт-контрактів та інших способів, зазвичай мають відкриті та прозорі правила і логіку, інвестори можуть безпосередньо отримати доступ до цих правил і на основі цього приймати інвестиційні рішення.
Цифрові активи з функціями управління та голосування
Щодо цифрових активів, які мають право голосу і протягом останніх 12 місяців жодна відповідна особа не володіла чи не контролювала більше 20% голосів, існує суперечка про те, чи слід їх визначати як товар чи цінні папери. Це стосується складної сфери регулювання цифрових активів, а саме того, як поводитися з активами, які мають функції управління та голосування.
Розуміння цього питання вимагає розрізнення двох ключових понять: рівня децентралізації активів та очікувань контролю або економічних вигод, які активи пропонують інвесторам.
Децентралізація та право голосу: висока децентралізація зазвичай сприяє тому, що активи розглядаються як товари, оскільки це знижує контроль окремих суб'єктів над вартістю та функціонуванням активів.
Права голосу та властивості цінних паперів: якщо цифровий актив дозволяє власникам брати участь у голосуванні щодо управлінських рішень, що мають суттєвий вплив на економічні рішення, це може призвести до розгляду активу як цінного папера.
Ключ до вирішення цього протиріччя полягає в оцінці:
На фоні схвалення заявки на ETF на спот-ринку Ethereum визначення ETH більше схиляється до функціонального використання, його стейкінг та управлінські властивості в основному використовуються для підтримки роботи мережі, а не економічного прибутку. У майбутньому цифрові активи, подібні до ETH, теоретично можуть слугувати прикладом на основі цього схвалення за умови виконання попередніх умов, таких як рівень децентралізації.
З цієї точки зору, DeFi протоколи, які управляються через DAO, якщо напрямок управління більше схиляється до отримання економічного прибутку або дивідендів, то з більшою ймовірністю можуть бути визначені як цінні папери; якщо ж напрямок управління схиляється до функціональності, технологічного оновлення тощо, то ймовірність визначення їх як товарів є більшою.
Технічна та інноваційна підтримка
Законопроект також пропонує ряд заходів для підтримки інновацій у фінансових технологіях:
Розширити інноваційний і фінансово-технологічний стратегічний центр SEC ( FinHub ) та лабораторію CFTC ( LabCFTC ), сприяти розробці політики у сфері фінансових технологій, надавати учасникам ринку вказівки та ресурси щодо нових технологій.
Створення спільного консультативного комітету CFTC та SEC, який зосередиться на питаннях цифрових активів, щоб сприяти співпраці та обміну інформацією між двома основними регуляторними органами у сфері регулювання цифрових активів.
Дослідження децентралізованих фінансів ( DeFi ): вимога до SEC та CFTC дослідити розвиток DeFi, оцінити його вплив на традиційні фінансові ринки та потенційні регуляторні стратегії.
Нештучні токени ( NFTs ) дослідження: вивчення NFTs та їх роль у фінансових ринках і регуляторні вимоги.
Ці заходи в основному заклали основу для ставлення до шифрування, чітко визначили напрямки дослідження DeFi та NFTs, що означає, що ці сфери в майбутньому також можуть зустріти поступове уточнення регуляторних стратегій.