Після пережитих у 2022-2024 роках галузевих реформ, кризи довіри та політичних очищень, в 2025 році крипторинок зустрів новий етап трансформації, очолюваний інституціями. З поступовим проясненням регуляторних рамок та відкриттям каналів відповідності, криптоактиви поступово позбавляються ярлика "маргінальних активів" і стають "основною частиною" все більшої кількості інституційних портфелів.
Виникнення цієї хвилі "інституціоналізації" стало можливим завдяки ряду знакових політик та ринкових подій:
"Genius Act" пройшов, а SEC офіційно затвердила вихід на ринок спотових біткойн ETF у 2024 році (включаючи таких гігантів, як BlackRock, Fidelity, ARK тощо), що знаменує повне відкриття основного каналу для входу з дотриманням вимог;
В Гонконзі введено "Положення про стейблкоїни", яке встановлює ліцензійний режим для випуску стейблкоїнів та формує провідну в Азії регуляторну структуру для криптоактивів;
Повна реалізація регламенту MiCA в Європі, що унормувала регулювання стейблкоїнів та криптоактивів на території ЄС, заклала правову основу для транснаціональних інституційних інвестицій;
Міністерство фінансів Росії висловило підтримку виведенню криптоактивів з тіні та відкриттю легальних торгових каналів для інвесторів з високим рівнем статків;
Традиційні фінансові установи активно входять у цю сферу, такі як BlackRock, Franklin Templeton, Nomura, Standard Chartered Bank та інші, які поступово займаються управлінням цифровими активами, зберіганням, платежами та базовою інфраструктурою.
Прозорість регулювання сприяла відновленню довіри до ринку та реорганізації структури фінансування. Згідно з доповіддю EY-Parthenon "Інституційне опитування цифрових активів", опублікованою у 2025 році, більше 86% інституційних інвесторів у всьому світі заявили, що вже беруть участь або планують інвестувати в криптоактиви протягом наступних трьох років. Дослідження Nomura також показує, що більше половини японських інститутів включили цифрові активи у свою стратегічну перспективу.
У цьому контексті даний звіт систематично розгляне причини, чому інституційні інвестори вкладають в криптоактиви, зосереджуючи увагу на еволюції їх інвестиційних стратегій, диференціації шляхів розподілу та трансформації способів участі на ринку, а також через аналіз випадків виявить структурні можливості на ринку криптоактивів в епоху "інституціоналізації".
Причини входу інституцій
Цифрові активи перетворилися з «високоволатильних», «високоризикових» маргінальних активів на важливу складову інституційних портфелів, яку не можна ігнорувати. Згідно з кількома дослідженнями, понад 83% інституційних інвесторів планують у 2025 році продовжувати або збільшувати свої інвестиції в цифрові активи, і значна частина з них «значно збільшить» свої вкладення. Мотивація інституційних інвесторів зумовлена як унікальними характеристиками цифрових активів, так і зрілістю технологічної інфраструктури та впевненістю у майбутніх технологічних тенденціях.
2.1 Висока прибутковість та диверсифікація ризиків
З 2012 року доходність криптовалют, таких як BTC, значно перевищує доходність традиційних активів, таких як золото, срібло та NASDAQ, при цьому середня річна дохідність BTC становить 61,8%, тоді як інвестиційні портфелі традиційних установ стикаються із зменшенням граничної прибутковості. Особливо в післяпандемічну епоху, висока інфляція та невизначеність щодо процентних ставок змушують установи шукати активи з низькою кореляцією.
!
Дослідження показують: кореляція BTC зі складами за останні п'ять років в середньому була нижче 0,25, а з золотом кореляція також знизилася до діапазону 0,2-0,3, стосунки з валютами та товарами ринків, що розвиваються (таких як Латинська Америка, Південно-Східна Азія) стають більш незалежними. Це робить криптоактиви важливим інструментом для досягнення надприбутків, хеджування системних ризиків та оптимізації коефіцієнта Шарпа.
2.2 Стратегічні потреби в хеджуванні від інфляції та ризиків девальвації fiat-валюти
З моменту глобального кількісного пом'якшення з 2020 року ціни на основні активи в глобальних економіках загалом зросли, а інфляція стала головною проблемою для глобальних інвесторів. Криптоактиви (особливо BTC) завдяки своїй технічній властивості "фіксована загальна кількість у 21 мільйон монет" вважаються "цифровим золотом", особливо підходять як інструмент для хеджування ризику девальвації фіатних валют. Головний інвестиційний директор BlackRock Рік Рідер публічно заявив: "У довгостроковій перспективі BTC більше нагадує інструмент зберігання вартості, а не чисто засіб для торгівлі."
!
2.3 Поліпшення інфраструктури та ефективності розрахунків
Протягом тривалого часу однією з основних тривог інституційних інвесторів щодо криптоактивів є їхня непрозорість у процесі розрахунків, відсутність стандартів зберігання та надмірний ризик контрагента. Ранні форми ринку криптоактивів нагадують "тіньове фінансування", оскільки їм бракує таких елементів, як центральні розрахункові системи в традиційному фінансуванні, регульовані зберігачі та стандартизовані механізми управління ризиками. Це призводить до високої невизначеності щодо безпечного зберігання коштів та розрахунків після угод, особливо для великих фінансових установ, для яких ця "невизначеність" сама по собі є високим ризиком.
Проте, за останні кілька років, інфраструктура всього криптоактиву зазнала якісного стрибка, особливо на кількох ключових рівнях:
Послуги з управління потрапили в рамки відповідності
На сьогоднішній день кілька постачальників послуг зберігання отримали ліцензію на траст від фінансових регуляторів, щоб надавати інституційним клієнтам відповідні послуги зберігання активів. Наприклад, Fidelity Digital Assets надає інституційним клієнтам рішення для зберігання та торгівлі з повним циклом, і вже розширила частину своїх послуг на ринки Азії та Європи. Ці установи можуть не тільки реалізувати традиційні механізми безпеки, такі як ізоляція холодних гаманців та управління багатопідписом, але й використовувати страхові рішення, системи захисту від атак та реальний аудит, підвищуючи рівень довіри до зберігання коштів.
Система клирингу та механізм сватання стають професіоналізованими
На рівні торгівлі традиційні процеси CEX і OTC позабіржової торгівлі часто супроводжуються затримками та ризиком дефолту контрагента через відсутність розрахункових посередників. Платформи торгівлі, такі як Gate, та фінансові установи почали впроваджувати механізми розрахунків і зв'язування, які ближчі до традиційних фінансів.
Підвищення ефективності розрахунків призводить до зниження витрат і вдосконалення управління ризиками
У традиційному ринку міжкордонні платежі та розрахунок цінних паперів часто потребують кілька днів і є дорогими. Натомість механізм on-chain розрахунків у крипторинку природно має переваги високої ефективності та низької залежності від посередників, поєднуючи згадані раніше інфраструктури зберігання та розрахунків, що дозволяє досягти: ефективності розрахунків T+0 та цілодобового режиму роботи 24/7, ламаючи часові обмеження традиційних фінансових ринків та підтримуючи синхронний обіг глобальних активів.
2.4 Технологічно обумовлені майбутні форми участі
Вход агентств на крипторинок — це також стратегічний вибір "ставки на майбутні технологічні напрямки". Нові сфери, такі як Web3, DeFi, RWA, можуть перетворити способи фінансового обслуговування та форми активів.
Наприклад:
Швейцарський банк бере участь в емісії облігацій RWA на блокчейні
JPMorgan розгорнув проект Onyx для реалізації корпоративних розрахунків на блокчейні
У процесі цих перетворень ранні учасники мають перевагу першопрохідців.
2.5 Потреби клієнтів та уподобання нових поколінь активів
Багато інституційних інвесторів, особливо пенсійні фонди та страхові компанії, переживають "поколіннєву зміну" у структурі своєї аудиторії. Покоління Z та мілленіали більш знайомі з цифровими активами, що змушує клієнтів інституції переглянути свої моделі розподілу. Звіт Fidelity за 2024 рік вказує на те, що майже 60% клієнтів мілленіалів хочуть, щоб їхні пенсійні рахунки включали BTC або ETH. Ця зміна прискорила диверсифікацію та популяризацію інституційних продуктів.
Аналіз інвестиційних стратегій установ
З розвитком ринку криптовалют та зрілістю структури активів, способи участі інституційних інвесторів стають дедалі різноманітнішими. Від "пробних інвестицій" до "побудови портфельних стратегій" інституційні інвестиції демонструють помітні ознаки стратифікації, стратегічності та структурованості. У цьому розділі з трьох вимірів: типи установ, стилі роботи та шляхи розподілу, систематично розглядаються типові стратегії входу та уподобання активів різних установ у інвестиціях у криптоактиви.
3.1 За типом установи: структура стратегій, що керуються гетерогенністю
Інституційні інвестори не є однорідною групою, а складаються з різних ризикових уподобань, цілей розподілу та потреб у ліквідності. Типові представники включають сімейні офіси, пенсійні фонди/фонди суверенного багатства, фонди благодійних пожертв університетів тощо, їхні інвестиційні шляхи на крипторинку демонструють високу диференціацію.
3.1.1 Сімейні офіси (Family Offices)
Має високий рівень терпимості до ризику та готовності до інновацій в активах, гнучко налаштовує ціль;
Часом використовують пряме володіння криптовалютою, участь у приватних продажах токенів або непрямі інвестиції через фонди Web3.
Приклад: Багато сімейних офісів у Сінгапурі та Швейцарії активно беруть участь у послугах стейкінгу Ethereum та проектах інфраструктури Web3 (таких як Rollup, оракули) на етапі початкового фінансування.
3.1.2 Пенсійні фонди та суверенні фонди добробуту (Pension Funds / Sovereign Wealth Funds)
Прагнення до довгострокової стабільної прибутковості та макро-хеджування, стиль розподілу схиляється до консервативного;
Більше схильні до продуктів, що відповідають вимогам, таких як спотові ETF, облігаційні RWA (реальні активи);
Зазвичай отримують непрямий доступ до криптоактивів через великі інвестиційні платформи (такі як BlackRock, Fidelity).
Приклад: Норвезький суверенний фонд Norges Bank у фінансовому звіті за 2024 рік розкрив інформацію про володіння акціями Coinbase та продуктами BTC ETF, що свідчить про те, що суверенні фонди починають інвестувати в цифрові активи через шлях капіталовкладень.
3.1.3 Фонди пожертвувань університетів та фондів (Endowments & Foundations)
Налаштуйте логіку на основі технологічних інновацій та передових тенденцій;
Участь через відомі Web3 фонди (такі як a16z crypto, Paradigm, Variant);
Більш схильні до ранніх інвестицій у проекти, включаючи Layer2, приватні обчислення, AI+Crypto тощо.
Приклад: Фонди пожертвувань Гарвардського університету, MIT, Єльського університету та інших довгостроково інвестують у Web3 фонди, маючи високий рівень участі в комбінації даних та основних протоколах.
3.2 За стилем виконання: активні та пасивні стратегії існують разом
Операційний стиль установ щодо криптоактивів можна умовно поділити на два типи: активне управління та пасивне розміщення, що відображає різницю в уподобаннях щодо структури ризику та доходу, а також вкладення операційних ресурсів.
3.2.1 Активна конфігураційна стратегія
Створення власної команди досліджень та інвестицій, глибока участь в аналізі даних на блокчейні та моделюванні оцінки поза його межами;
Стратегія охоплює арбітраж, Staking, DeFi ліквідність видобуток, Gamma (волатильність) стратегії, управління протоколом тощо;
Підкреслюючи гнучкість стратегії та захоплення передових треків, інвестиційна структура зазвичай включає багатоланцюгові, багатосередні та міжпротокольні комбінації.
Приклад: Franklin Templeton створила платформу управління криптофондом, що пропонує послуги Staking-as-a-Service, DeFi ліквідності та інші, що є типовим представником інституційної реалізації активних стратегій.
3.2.2 Пасивна конфігураційна стратегія
Переважно використовувати ETF, структуровані боргові зобов'язання, паї фондів та інші форми непрямого володіння;
Підкреслюється контрольованість коливань чистої вартості та прозорість ризикових відкриттів;
Об'єкти зосереджені на висококапіталізованих активах, таких як BTC, ETH, іноді реалізується стратегія отримання доходу від стейблкоїнів.
Приклад: «Мульти-активний цифровий індексний фонд» (Multi-Asset Digital Index Fund), який буде запущено в 2025 році, користується популярністю серед пенсійних фондів та страхових установ для створення портфеля активів з низькою кореляцією.
3.3 Розподіл за конфігураційним шляхом та активними перевагами: від "купівлі монет" до "створення системи"
У реальних інвестиційних операціях інституції більше не розглядають криптоактиви як єдиний об'єкт, а формують підсистему активів через комбінацію стратегій. Основні шляхи розподілу можна підсумувати в три категорії:
3.3.1 Основні активи (BTC / ETH)
Як "цифрове золото" та "операційна система Web3", основні активи складають більшість підвалин інституційних активів.
BTC зазвичай виконує функцію зберігання вартості та хеджування від інфляції;
ETH представляє структурну ставку на економіку на блокчейні, DeFi, RWA та інші екосистеми.
3.3.2 Тематична конфігурація траси
Зосередження на високозростаючих, високих бета-нових напрямках, таких як Layer2 (Arbitrum), модульні блокчейни (Celestia), протоколи на базі штучного інтелекту (Bittensor), децентралізоване зберігання (Arweave);
Способи інвестування в основному полягають у ранніх приватних розміщеннях та підписці на частки фондів, підходять для установ з високим ризиком.
Часто використовується для отримання структурних дивідендів та потенціалу середньострокового та довгострокового доходу.
3.3.3 Налаштування інфраструктури та комплаєнс-послуг
Конфігурація активів охоплює акції регульованих депозитарних установ (таких як Anchorage), платформи управління ризиками на базі блокчейн, DePIN (децентралізовані фізичні інфраструктурні мережі);
Вважається, що має політичний захист та довгострокову технічну цінність як некриптовалютний актив;
Призначено для інституційних інвесторів, таких як суверенні фонди, університетські фонди тощо, які мають стратегічні очікування щодо "екосистемної інфраструктури криптовалют".
Аналіз тривимірного перетину типів установ, стилів операцій та шляхів конфігурації показує, що інституційні інвестори в криптоактиви вже давно перевершили рівень "купівлі монет", а зараз будують структуру системи структурованого активного розподілу "багато стратегій, багато шляхів, міждисциплінарна". Ця еволюція стратегій відображає не лише оновлення розуміння установами природи активів та макроекономічної логіки, а й глибоку участь у технологічних шляхах, структурах управління та тенденціях політики.
У майбутньому, із постійним збагаченням продуктів, що відповідають вимогам, та подальшим дорослішанням інфраструктури, стратегії різних типів установ стануть ще більш різноманітними та поступово більш детальними, створюючи стабільну опорну позицію криптоактивів у глобальній системі розподілу активів.
Представницький випадок
Протягом минулого року інтерес установ до криптоактивів продовжував зростати, кілька публічних компаній та інвестиційних установ збільшили свої інвестиції в біткойн (BTC), ефіріум (ETH) та інші основні криптоактиви шляхом прямих закупівель, збільшення часток або тривалого утримання. Ця тенденція не лише свідчить про визнання традиційного фінансового капіталу крипторинку, але й підкреслює потенціал активів, таких як біткойн, у хеджуванні від інфляції та диверсифікації активів.
4.1 Стратегія
MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) спочатку була традиційною технологічною компанією, яка спеціалізувалася на програмному забезпеченні для бізнес-аналітики (BI), заснованою в 1989 році, і довгий час зосереджувалася на аналізі даних підприємств та послугах звітності. Незважаючи на те, що продукція охоплює кілька великих корпоративних клієнтів, протягом останніх десяти років основний бізнес компанії розвивався повільно, а масштаби доходів і прибутковість стикалися з перешкодами для зростання. На тлі змін у макроекономічному середовищі, загострення інфляційного тиску та зниження доходності фіатних активів, керівництво компанії почало переосмислювати структуру балансу та ефективність розподілу корпоративних коштів. У 2020 році, під керівництвом тодішнього генерального директора Майкла Сейлора, MicroStrategy розпочала суперечливу, але надзвичайно прогресивну стратегічну трансформацію: використання біткоїна як основного резервного активу компанії.
!
У серпні 2020 року MicroStrategy вперше придбала 21 454 BTC за 250 мільйонів доларів, а згодом протягом 2020-2024 років через кілька раундів закупівель підвищила загальний обсяг до понад 620 000 монет, загальна вартість придбання біткоїнів перевищила 21 мільярд доларів. Варто зазначити, що ця серія закупівель не покладалася лише на власні кошти компанії, а реалізовувалася за допомогою ряду інструментів капітального ринку (включаючи випуск конвертованих облігацій, цільове збільшення капіталу, фінансування акцій через ATM тощо) з метою реалізації стратегії «фінансування з важелем», щоб збільшити експозицію до активів BTC та потенціал прибутку. Ця механіка не лише ефективно залучала ринкові кошти, але й поступово перетворила MicroStrategy на свого роду «Proxy для біткоїна» (інструмент непрямої експозиції до біткоїна), чия ціна акцій має високу позитивну кореляцію з BTC і сприймається інвесторами як альтернативний варіант раннього ETF.
!
Ця комбінація стратегії "корпоративне володіння криптовалютою + ринкове фінансування + переоцінка активів BTC" справила глибокий вплив на бізнес-образ MicroStrategy. Звіт за Q2 2025 року показує, що, хоча основний бізнес програмного забезпечення залишається стабільним, збільшення вартості BTC в активі стало основним джерелом прибутку компанії; чистий прибуток компанії за квартал досяг 10 мільярдів доларів, а акції зросли більше ніж на 39% протягом року. Цей результат не лише перетворив її імідж на капітальному ринку, але й суттєво посилив ліквідність компанії та фінансову стійкість балансу.
На початку липня 2025 року компанія Strategy оголосила про придбання 21,021 BTC за 2,46 мільярда доларів, що наблизило її загальні активи біткоїнів до історичного максимуму. Однак у наступні два тижні Strategy не оприлюднила нової інформації про покупки, і ринок широко припускав, що її плани щодо збільшення активів можуть тимчасово уповільнитися. Зміни в ритмі цієї стратегії також відображають гнучкість і свідомість контролю ризиків інституцій у відповідь на ринкові коливання.
Як перша публічна компанія, яка масово володіє криптоактивами, MicroStrategy проклала новий шлях "з біткоїном як корпоративним активом основи". Її успішний досвід став зразком для наступників (як-от Tesla, Square, Nexon) та спровокував більш широкі роздуми про "те, як криптоактиви можуть оптимізувати структуру корпоративного розподілу активів". З точки зору традиційних компаній, шлях MicroStrategy є не лише інвестиційною діяльністю, а й комплексним стратегічним вибором для протистояння макроекономічній інфляції, реконструкції капітальної ефективності та отримання повторної оцінки на ринку. Наразі, з реалізацією біткоїн-спотового ETF та постійним розширенням каналів входження для установ, парадигма "корпоративного утримання біткоїна" MicroStrategy переходить від одиничних випадків до системної тенденції, надаючи надійну основу для процесу інституціоналізації всього крипторинку.
4.2 Бітміна
Згідно з повідомленням Bloomberg, Bitmine наразі володіє близько 833 тисячами ETH, ринкова вартість яких наближається до 3 мільярдів доларів, що робить його одним з найбільших інститутів за обсягом холдингу Ethereum. Стратегія Bitmine суттєво відрізняється від традиційних компаній з великими інвестиціями в Bitcoin, їхній великий холдинг ETH вказує на оптимізм щодо майбутнього Ethereum в екосистемі смарт-контрактів, розширення L2 та токенізації активів.
4.3 Метапланета
Японська публічна компанія Metaplanet нещодавно збільшила свої активи на 463 BTC, загальна сума угоди склала приблизно 53,7 мільйона доларів, що ще більше підвищило її загальний портфель. Як представник нового ринку біткоїнів в Азії, постійні інвестиції Metaplanet відповідають поступовій ясності регулювання цифрових активів в Японії, а також можуть надихнути більше азіатських компаній на трансформацію розподілу активів.
4.4 Секвени проти GameSquare
Окрім біткоїна, деякі компанії також почали вкладатися в інші основні криптоактиви. Sequans нещодавно додав 85 BTC, загальний обсяг яких досяг 3,157 BTC, тоді як GameSquare збільшив свої активи на 2,717 ETH, піднявши загальний обсяг до 15,630 ETH. Це свідчить про те, що деякі установи намагаються оптимізувати портфель криптоактивів шляхом диверсифікації в BTC та ETH. Крім того, все більше компаній починають звертати увагу на нові проекти, такі як Solana, що відображає зростання інтересу до траси "нових публічних блокчейнів".
Майбутні тенденції
Зі зрозумілістю політичного середовища та зрілістю інфраструктури, інституційні інвестори входять у крипторинок з небаченою швидкістю та глибиною. Ця тенденція не є спонтанною, а є стратегічним вибором, заснованим на макрохеджевому попиті, цілях оптимізації портфеля та очікуваннях від технологічних переваг. Характеристика «незалежності» криптоактивів, високий потенціал прибутку, а також зростаюче значення базових технологій блокчейн у фінансовій інфраструктурі разом становлять основні мотиви вступу інституцій.
З огляду на результати інвестування, незважаючи на високу волатильність крипторинку, основні активи (такі як біткоїн, ефір) продемонстрували відносно стабільні показники довгострокового доходу протягом останніх кількох циклів. Швидке зростання обсягу ETF-продуктів, перевищення очікувань за доходністю стратегій на базі блокчейн-фондів, а також відносна стійкість багатостратегічних фондів у ринковому середовищі з низькою кореляцією підтвердили ефективність розподілу інституційних коштів.
У майбутньому форма участі інституційних інвесторів у крипторинку стане дедалі більш різноманітною та системною. Від вхідних ETF та структурованих продуктів до поєднання RWA та випуску сек'юритизованих активів на блокчейні, а також до того, щоб стати операторами вузлів екосистеми та керівниками протоколів, навіть через платформи виконання стратегій на блокчейні, керовані AI-моделями, які реалізують логіку "модель як інвестиція" — все це вказує на те, що крипторинок переходить від етапу капіталовкладень до глибшої інтеграції інституцій та перетворення управління.
У цьому процесі трансформації провідні інститути будуть не лише фінансовими інвесторами, а й проектувальниками та двигунами нової фінансової системи. Криптоактиви більше не будуть ігровим полем для спекулянтів, а стануть невід'ємною частиною сучасної фінансової системи.
Список літератури
[Gate 研究院](https://www.gate.com/learn/category/research) є всебічною платформою для дослідження блокчейн-технологій та криптовалют, яка надає читачам глибокий контент, включаючи технічний аналіз, актуальні інсайти, огляди ринку, дослідження галузі, прогнози тенденцій та аналіз макроекономічної політики.
Відмова від відповідальності
Інвестування на ринку криптовалют пов'язане з високими ризиками, тому рекомендується користувачам проводити незалежні дослідження та повністю розуміти природу активів і продуктів, які вони купують, перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень. Gate Не несе відповідальності за будь-які збитки або шкоду, що виникають унаслідок таких інвестиційних рішень.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Gate Інститут｜Інституційні інвестори прискорюють шифрувальне розміщення: тенденції, причини та стратегії
Вступ
Після пережитих у 2022-2024 роках галузевих реформ, кризи довіри та політичних очищень, в 2025 році крипторинок зустрів новий етап трансформації, очолюваний інституціями. З поступовим проясненням регуляторних рамок та відкриттям каналів відповідності, криптоактиви поступово позбавляються ярлика "маргінальних активів" і стають "основною частиною" все більшої кількості інституційних портфелів.
Виникнення цієї хвилі "інституціоналізації" стало можливим завдяки ряду знакових політик та ринкових подій:
Прозорість регулювання сприяла відновленню довіри до ринку та реорганізації структури фінансування. Згідно з доповіддю EY-Parthenon "Інституційне опитування цифрових активів", опублікованою у 2025 році, більше 86% інституційних інвесторів у всьому світі заявили, що вже беруть участь або планують інвестувати в криптоактиви протягом наступних трьох років. Дослідження Nomura також показує, що більше половини японських інститутів включили цифрові активи у свою стратегічну перспективу.
У цьому контексті даний звіт систематично розгляне причини, чому інституційні інвестори вкладають в криптоактиви, зосереджуючи увагу на еволюції їх інвестиційних стратегій, диференціації шляхів розподілу та трансформації способів участі на ринку, а також через аналіз випадків виявить структурні можливості на ринку криптоактивів в епоху "інституціоналізації".
Причини входу інституцій
Цифрові активи перетворилися з «високоволатильних», «високоризикових» маргінальних активів на важливу складову інституційних портфелів, яку не можна ігнорувати. Згідно з кількома дослідженнями, понад 83% інституційних інвесторів планують у 2025 році продовжувати або збільшувати свої інвестиції в цифрові активи, і значна частина з них «значно збільшить» свої вкладення. Мотивація інституційних інвесторів зумовлена як унікальними характеристиками цифрових активів, так і зрілістю технологічної інфраструктури та впевненістю у майбутніх технологічних тенденціях.
2.1 Висока прибутковість та диверсифікація ризиків
З 2012 року доходність криптовалют, таких як BTC, значно перевищує доходність традиційних активів, таких як золото, срібло та NASDAQ, при цьому середня річна дохідність BTC становить 61,8%, тоді як інвестиційні портфелі традиційних установ стикаються із зменшенням граничної прибутковості. Особливо в післяпандемічну епоху, висока інфляція та невизначеність щодо процентних ставок змушують установи шукати активи з низькою кореляцією.
!
Дослідження показують: кореляція BTC зі складами за останні п'ять років в середньому була нижче 0,25, а з золотом кореляція також знизилася до діапазону 0,2-0,3, стосунки з валютами та товарами ринків, що розвиваються (таких як Латинська Америка, Південно-Східна Азія) стають більш незалежними. Це робить криптоактиви важливим інструментом для досягнення надприбутків, хеджування системних ризиків та оптимізації коефіцієнта Шарпа.
2.2 Стратегічні потреби в хеджуванні від інфляції та ризиків девальвації fiat-валюти
З моменту глобального кількісного пом'якшення з 2020 року ціни на основні активи в глобальних економіках загалом зросли, а інфляція стала головною проблемою для глобальних інвесторів. Криптоактиви (особливо BTC) завдяки своїй технічній властивості "фіксована загальна кількість у 21 мільйон монет" вважаються "цифровим золотом", особливо підходять як інструмент для хеджування ризику девальвації фіатних валют. Головний інвестиційний директор BlackRock Рік Рідер публічно заявив: "У довгостроковій перспективі BTC більше нагадує інструмент зберігання вартості, а не чисто засіб для торгівлі."
!
2.3 Поліпшення інфраструктури та ефективності розрахунків
Протягом тривалого часу однією з основних тривог інституційних інвесторів щодо криптоактивів є їхня непрозорість у процесі розрахунків, відсутність стандартів зберігання та надмірний ризик контрагента. Ранні форми ринку криптоактивів нагадують "тіньове фінансування", оскільки їм бракує таких елементів, як центральні розрахункові системи в традиційному фінансуванні, регульовані зберігачі та стандартизовані механізми управління ризиками. Це призводить до високої невизначеності щодо безпечного зберігання коштів та розрахунків після угод, особливо для великих фінансових установ, для яких ця "невизначеність" сама по собі є високим ризиком.
Проте, за останні кілька років, інфраструктура всього криптоактиву зазнала якісного стрибка, особливо на кількох ключових рівнях:
Послуги з управління потрапили в рамки відповідності На сьогоднішній день кілька постачальників послуг зберігання отримали ліцензію на траст від фінансових регуляторів, щоб надавати інституційним клієнтам відповідні послуги зберігання активів. Наприклад, Fidelity Digital Assets надає інституційним клієнтам рішення для зберігання та торгівлі з повним циклом, і вже розширила частину своїх послуг на ринки Азії та Європи. Ці установи можуть не тільки реалізувати традиційні механізми безпеки, такі як ізоляція холодних гаманців та управління багатопідписом, але й використовувати страхові рішення, системи захисту від атак та реальний аудит, підвищуючи рівень довіри до зберігання коштів.
Система клирингу та механізм сватання стають професіоналізованими На рівні торгівлі традиційні процеси CEX і OTC позабіржової торгівлі часто супроводжуються затримками та ризиком дефолту контрагента через відсутність розрахункових посередників. Платформи торгівлі, такі як Gate, та фінансові установи почали впроваджувати механізми розрахунків і зв'язування, які ближчі до традиційних фінансів.
Підвищення ефективності розрахунків призводить до зниження витрат і вдосконалення управління ризиками У традиційному ринку міжкордонні платежі та розрахунок цінних паперів часто потребують кілька днів і є дорогими. Натомість механізм on-chain розрахунків у крипторинку природно має переваги високої ефективності та низької залежності від посередників, поєднуючи згадані раніше інфраструктури зберігання та розрахунків, що дозволяє досягти: ефективності розрахунків T+0 та цілодобового режиму роботи 24/7, ламаючи часові обмеження традиційних фінансових ринків та підтримуючи синхронний обіг глобальних активів.
2.4 Технологічно обумовлені майбутні форми участі
Вход агентств на крипторинок — це також стратегічний вибір "ставки на майбутні технологічні напрямки". Нові сфери, такі як Web3, DeFi, RWA, можуть перетворити способи фінансового обслуговування та форми активів.
Наприклад:
У процесі цих перетворень ранні учасники мають перевагу першопрохідців.
2.5 Потреби клієнтів та уподобання нових поколінь активів
Багато інституційних інвесторів, особливо пенсійні фонди та страхові компанії, переживають "поколіннєву зміну" у структурі своєї аудиторії. Покоління Z та мілленіали більш знайомі з цифровими активами, що змушує клієнтів інституції переглянути свої моделі розподілу. Звіт Fidelity за 2024 рік вказує на те, що майже 60% клієнтів мілленіалів хочуть, щоб їхні пенсійні рахунки включали BTC або ETH. Ця зміна прискорила диверсифікацію та популяризацію інституційних продуктів.
Аналіз інвестиційних стратегій установ
З розвитком ринку криптовалют та зрілістю структури активів, способи участі інституційних інвесторів стають дедалі різноманітнішими. Від "пробних інвестицій" до "побудови портфельних стратегій" інституційні інвестиції демонструють помітні ознаки стратифікації, стратегічності та структурованості. У цьому розділі з трьох вимірів: типи установ, стилі роботи та шляхи розподілу, систематично розглядаються типові стратегії входу та уподобання активів різних установ у інвестиціях у криптоактиви.
3.1 За типом установи: структура стратегій, що керуються гетерогенністю
Інституційні інвестори не є однорідною групою, а складаються з різних ризикових уподобань, цілей розподілу та потреб у ліквідності. Типові представники включають сімейні офіси, пенсійні фонди/фонди суверенного багатства, фонди благодійних пожертв університетів тощо, їхні інвестиційні шляхи на крипторинку демонструють високу диференціацію.
3.1.1 Сімейні офіси (Family Offices)
Приклад: Багато сімейних офісів у Сінгапурі та Швейцарії активно беруть участь у послугах стейкінгу Ethereum та проектах інфраструктури Web3 (таких як Rollup, оракули) на етапі початкового фінансування.
3.1.2 Пенсійні фонди та суверенні фонди добробуту (Pension Funds / Sovereign Wealth Funds)
Приклад: Норвезький суверенний фонд Norges Bank у фінансовому звіті за 2024 рік розкрив інформацію про володіння акціями Coinbase та продуктами BTC ETF, що свідчить про те, що суверенні фонди починають інвестувати в цифрові активи через шлях капіталовкладень.
3.1.3 Фонди пожертвувань університетів та фондів (Endowments & Foundations)
Приклад: Фонди пожертвувань Гарвардського університету, MIT, Єльського університету та інших довгостроково інвестують у Web3 фонди, маючи високий рівень участі в комбінації даних та основних протоколах.
3.2 За стилем виконання: активні та пасивні стратегії існують разом
Операційний стиль установ щодо криптоактивів можна умовно поділити на два типи: активне управління та пасивне розміщення, що відображає різницю в уподобаннях щодо структури ризику та доходу, а також вкладення операційних ресурсів.
3.2.1 Активна конфігураційна стратегія
Приклад: Franklin Templeton створила платформу управління криптофондом, що пропонує послуги Staking-as-a-Service, DeFi ліквідності та інші, що є типовим представником інституційної реалізації активних стратегій.
3.2.2 Пасивна конфігураційна стратегія
Приклад: «Мульти-активний цифровий індексний фонд» (Multi-Asset Digital Index Fund), який буде запущено в 2025 році, користується популярністю серед пенсійних фондів та страхових установ для створення портфеля активів з низькою кореляцією.
3.3 Розподіл за конфігураційним шляхом та активними перевагами: від "купівлі монет" до "створення системи"
У реальних інвестиційних операціях інституції більше не розглядають криптоактиви як єдиний об'єкт, а формують підсистему активів через комбінацію стратегій. Основні шляхи розподілу можна підсумувати в три категорії:
3.3.1 Основні активи (BTC / ETH)
3.3.2 Тематична конфігурація траси
3.3.3 Налаштування інфраструктури та комплаєнс-послуг
3.4 Підсумок: структурована еволюція стратегічного спектру
Аналіз тривимірного перетину типів установ, стилів операцій та шляхів конфігурації показує, що інституційні інвестори в криптоактиви вже давно перевершили рівень "купівлі монет", а зараз будують структуру системи структурованого активного розподілу "багато стратегій, багато шляхів, міждисциплінарна". Ця еволюція стратегій відображає не лише оновлення розуміння установами природи активів та макроекономічної логіки, а й глибоку участь у технологічних шляхах, структурах управління та тенденціях політики.
У майбутньому, із постійним збагаченням продуктів, що відповідають вимогам, та подальшим дорослішанням інфраструктури, стратегії різних типів установ стануть ще більш різноманітними та поступово більш детальними, створюючи стабільну опорну позицію криптоактивів у глобальній системі розподілу активів.
Представницький випадок
Протягом минулого року інтерес установ до криптоактивів продовжував зростати, кілька публічних компаній та інвестиційних установ збільшили свої інвестиції в біткойн (BTC), ефіріум (ETH) та інші основні криптоактиви шляхом прямих закупівель, збільшення часток або тривалого утримання. Ця тенденція не лише свідчить про визнання традиційного фінансового капіталу крипторинку, але й підкреслює потенціал активів, таких як біткойн, у хеджуванні від інфляції та диверсифікації активів.
4.1 Стратегія
MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) спочатку була традиційною технологічною компанією, яка спеціалізувалася на програмному забезпеченні для бізнес-аналітики (BI), заснованою в 1989 році, і довгий час зосереджувалася на аналізі даних підприємств та послугах звітності. Незважаючи на те, що продукція охоплює кілька великих корпоративних клієнтів, протягом останніх десяти років основний бізнес компанії розвивався повільно, а масштаби доходів і прибутковість стикалися з перешкодами для зростання. На тлі змін у макроекономічному середовищі, загострення інфляційного тиску та зниження доходності фіатних активів, керівництво компанії почало переосмислювати структуру балансу та ефективність розподілу корпоративних коштів. У 2020 році, під керівництвом тодішнього генерального директора Майкла Сейлора, MicroStrategy розпочала суперечливу, але надзвичайно прогресивну стратегічну трансформацію: використання біткоїна як основного резервного активу компанії.
!
У серпні 2020 року MicroStrategy вперше придбала 21 454 BTC за 250 мільйонів доларів, а згодом протягом 2020-2024 років через кілька раундів закупівель підвищила загальний обсяг до понад 620 000 монет, загальна вартість придбання біткоїнів перевищила 21 мільярд доларів. Варто зазначити, що ця серія закупівель не покладалася лише на власні кошти компанії, а реалізовувалася за допомогою ряду інструментів капітального ринку (включаючи випуск конвертованих облігацій, цільове збільшення капіталу, фінансування акцій через ATM тощо) з метою реалізації стратегії «фінансування з важелем», щоб збільшити експозицію до активів BTC та потенціал прибутку. Ця механіка не лише ефективно залучала ринкові кошти, але й поступово перетворила MicroStrategy на свого роду «Proxy для біткоїна» (інструмент непрямої експозиції до біткоїна), чия ціна акцій має високу позитивну кореляцію з BTC і сприймається інвесторами як альтернативний варіант раннього ETF.
!
Ця комбінація стратегії "корпоративне володіння криптовалютою + ринкове фінансування + переоцінка активів BTC" справила глибокий вплив на бізнес-образ MicroStrategy. Звіт за Q2 2025 року показує, що, хоча основний бізнес програмного забезпечення залишається стабільним, збільшення вартості BTC в активі стало основним джерелом прибутку компанії; чистий прибуток компанії за квартал досяг 10 мільярдів доларів, а акції зросли більше ніж на 39% протягом року. Цей результат не лише перетворив її імідж на капітальному ринку, але й суттєво посилив ліквідність компанії та фінансову стійкість балансу.
На початку липня 2025 року компанія Strategy оголосила про придбання 21,021 BTC за 2,46 мільярда доларів, що наблизило її загальні активи біткоїнів до історичного максимуму. Однак у наступні два тижні Strategy не оприлюднила нової інформації про покупки, і ринок широко припускав, що її плани щодо збільшення активів можуть тимчасово уповільнитися. Зміни в ритмі цієї стратегії також відображають гнучкість і свідомість контролю ризиків інституцій у відповідь на ринкові коливання.
Як перша публічна компанія, яка масово володіє криптоактивами, MicroStrategy проклала новий шлях "з біткоїном як корпоративним активом основи". Її успішний досвід став зразком для наступників (як-от Tesla, Square, Nexon) та спровокував більш широкі роздуми про "те, як криптоактиви можуть оптимізувати структуру корпоративного розподілу активів". З точки зору традиційних компаній, шлях MicroStrategy є не лише інвестиційною діяльністю, а й комплексним стратегічним вибором для протистояння макроекономічній інфляції, реконструкції капітальної ефективності та отримання повторної оцінки на ринку. Наразі, з реалізацією біткоїн-спотового ETF та постійним розширенням каналів входження для установ, парадигма "корпоративного утримання біткоїна" MicroStrategy переходить від одиничних випадків до системної тенденції, надаючи надійну основу для процесу інституціоналізації всього крипторинку.
4.2 Бітміна
Згідно з повідомленням Bloomberg, Bitmine наразі володіє близько 833 тисячами ETH, ринкова вартість яких наближається до 3 мільярдів доларів, що робить його одним з найбільших інститутів за обсягом холдингу Ethereum. Стратегія Bitmine суттєво відрізняється від традиційних компаній з великими інвестиціями в Bitcoin, їхній великий холдинг ETH вказує на оптимізм щодо майбутнього Ethereum в екосистемі смарт-контрактів, розширення L2 та токенізації активів.
4.3 Метапланета
Японська публічна компанія Metaplanet нещодавно збільшила свої активи на 463 BTC, загальна сума угоди склала приблизно 53,7 мільйона доларів, що ще більше підвищило її загальний портфель. Як представник нового ринку біткоїнів в Азії, постійні інвестиції Metaplanet відповідають поступовій ясності регулювання цифрових активів в Японії, а також можуть надихнути більше азіатських компаній на трансформацію розподілу активів.
4.4 Секвени проти GameSquare
Окрім біткоїна, деякі компанії також почали вкладатися в інші основні криптоактиви. Sequans нещодавно додав 85 BTC, загальний обсяг яких досяг 3,157 BTC, тоді як GameSquare збільшив свої активи на 2,717 ETH, піднявши загальний обсяг до 15,630 ETH. Це свідчить про те, що деякі установи намагаються оптимізувати портфель криптоактивів шляхом диверсифікації в BTC та ETH. Крім того, все більше компаній починають звертати увагу на нові проекти, такі як Solana, що відображає зростання інтересу до траси "нових публічних блокчейнів".
Майбутні тенденції
Зі зрозумілістю політичного середовища та зрілістю інфраструктури, інституційні інвестори входять у крипторинок з небаченою швидкістю та глибиною. Ця тенденція не є спонтанною, а є стратегічним вибором, заснованим на макрохеджевому попиті, цілях оптимізації портфеля та очікуваннях від технологічних переваг. Характеристика «незалежності» криптоактивів, високий потенціал прибутку, а також зростаюче значення базових технологій блокчейн у фінансовій інфраструктурі разом становлять основні мотиви вступу інституцій.
З огляду на результати інвестування, незважаючи на високу волатильність крипторинку, основні активи (такі як біткоїн, ефір) продемонстрували відносно стабільні показники довгострокового доходу протягом останніх кількох циклів. Швидке зростання обсягу ETF-продуктів, перевищення очікувань за доходністю стратегій на базі блокчейн-фондів, а також відносна стійкість багатостратегічних фондів у ринковому середовищі з низькою кореляцією підтвердили ефективність розподілу інституційних коштів.
У майбутньому форма участі інституційних інвесторів у крипторинку стане дедалі більш різноманітною та системною. Від вхідних ETF та структурованих продуктів до поєднання RWA та випуску сек'юритизованих активів на блокчейні, а також до того, щоб стати операторами вузлів екосистеми та керівниками протоколів, навіть через платформи виконання стратегій на блокчейні, керовані AI-моделями, які реалізують логіку "модель як інвестиція" — все це вказує на те, що крипторинок переходить від етапу капіталовкладень до глибшої інтеграції інституцій та перетворення управління.
У цьому процесі трансформації провідні інститути будуть не лише фінансовими інвесторами, а й проектувальниками та двигунами нової фінансової системи. Криптоактиви більше не будуть ігровим полем для спекулянтів, а стануть невід'ємною частиною сучасної фінансової системи.
Список літератури
[Gate 研究院](https://www.gate.com/learn/category/research) є всебічною платформою для дослідження блокчейн-технологій та криптовалют, яка надає читачам глибокий контент, включаючи технічний аналіз, актуальні інсайти, огляди ринку, дослідження галузі, прогнози тенденцій та аналіз макроекономічної політики.
Відмова від відповідальності Інвестування на ринку криптовалют пов'язане з високими ризиками, тому рекомендується користувачам проводити незалежні дослідження та повністю розуміти природу активів і продуктів, які вони купують, перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень. Gate Не несе відповідальності за будь-які збитки або шкоду, що виникають унаслідок таких інвестиційних рішень.