Біткойн фінансування: переформатування глобальної фінансової системи

З огляду на те, що обсяг активів спотового ETF на Біткойн перевищив 50 мільярдів доларів, сумніви інституційних інвесторів щодо легітимності Біткойн більше не існує. Наразі фокус обговорення перемістився на структурну проблему того, як Біткойн інтегрується в глобальну фінансову систему. Відповідь поступово стає зрозумілою: Біткойн рухається до фінансової інтеграції.

Як програмоване забезпечення та інструмент оптимізації капітальних стратегій, Біткойн змінює фінансовий ландшафт. Інститути, які розуміють цю зміну, можуть стати лідерами фінансових інновацій наступного десятиліття.

Традиційно фінансовий сектор розглядає волатильність Біткойна як недолік, але нещодавно деякі компанії, які випустили безпроцентні конвертовані облігації, продемонстрували іншу точку зору. Ці угоди хитро перетворюють волатильність на потенціал зростання: чим більша волатильність активу, тим вищою є вартість вбудованого конвертаційного опціону в облігації. За умови забезпечення платоспроможності, такі облігації пропонують інвесторам асиметричну структуру доходів, одночасно розширюючи компанії експозицію до активів, що зростають у ціні.

Ця тенденція поширюється. Одна японська компанія вже прийняла стратегію, зосереджену на Біткойні, а дві французькі компанії також приєдналися до "компаній з Біткойн-активів". Цей підхід відгукується стратегії суверенних держав, що брали позики в державній валюті в епоху Бреттон-Вудської системи та перетворювали їх на тверді активи. Версія цифрової ери поєднує оптимізацію капітальної структури з підвищенням вартості казначейських активів.

Від диверсифікації скарбниці одного виробника електромобілів до того, як компанії з портфелем Біткойн розширюють його за рахунок фінансового важеля, це лише верхівка айсберга, що показує, як цифрові фінанси переплітаються з традиційними фінансами. Фінансова інтеграція Біткойн проникає в усі аспекти сучасного ринку.

Біткойн як завжди надійний заставний актив стає дедалі більш закріпленим. За даними певної статистичної платформи, у 2024 році обсяг позик під заставу біткойнів перевищить 4 мільярди доларів, і продовжить зростати в сферах централізованих фінансів (CeFi) та децентралізованих фінансів (DeFi). Ці інструменти пропонують глобальні можливості для позик у будь-який час — це характеристика, яка недоступна в традиційному кредитуванні.

Структурні продукти та доходи на блокчейні також активно розвиваються. Наразі ряд структурних продуктів забезпечують вбудовану ліквідність, захист капіталу або підвищений дохід для відкритих позицій у Біткойні. Блокчейн-платформи також швидко еволюціонують: спочатку кероване роздрібними інвесторами DeFi поступово трансформується в інституційні сховища, які створюють конкурентоспроможні доходи, використовуючи Біткойн як базове забезпечення.

ETF лише початок. З розвитком ринку похідних інструментів для установ, токенізовані фонди активів і структуровані боргові зобов'язання додають ринку ліквідності, захисту від зниження та рівнів підвищення прибутковості.

Прийняття на рівні суверенних держав також прискорюється. Коли штати США розробляють закони про резерви Біткойна, а країни досліджують "Біткойн облігації", ми вже не обговорюємо просту диверсифікацію, а свідчимо про нову главу валютного суверенітету.

Регулювання не повинно сприйматися як перешкода, а як захисний мур для ранніх учасників. MiCA ЄС, Закон про платіжні послуги Сінгапуру та схвалення Комісії з цінних паперів і бірж США для токенізованих грошових ринкових фондів (MMFs) свідчать про те, що цифрові активи можуть бути інтегровані в існуючу нормативну рамку. Інституції, які наразі інвестують у зберігання, відповідність і ліцензування, займуть провідні позиції в умовах глобальної гармонізації регуляторної системи. БУДІЛ фонд, схвалений великою компанією з управління активами, є яскравим прикладом: комплаєнс токенізованого грошового ринкового фонду, запущеного в межах існуючої регуляторної рамки.

Макроекономічна нестабільність, девальвація валюти, зростання процентних ставок та фрагментована платіжна інфраструктура прискорюють процес фінансизації Біткойна. Сімейні офіси, які починали з початкового невеликого пропорційного розподілу, тепер займаються кредитуванням під заставу Біткойна; компанії випускають конвертовані облігації; компанії з управління активами запускають структуровані стратегії, що поєднують дохідність і програмовані відкриті позиції. Теорія "цифрового золота" еволюціонувала в більш широкий капітальний стратегічний підхід.

Попри це, виклики все ще існують. Біткойн все ще стикається з високими ринковими та ліквідними ризиками, особливо в періоди стресу; регуляторне середовище та технологічна зрілість DeFi платформ також продовжують еволюціонувати. Однак розгляд Біткойна як інфраструктури, а не просто активу, може дати інвесторам вигідну позицію в системі, де активи з підвищеною ліквідністю забезпечують переваги, недоступні для традиційних активів.

Біткойн хоча й залишається волатильним і не позбавлений ризиків, але під належним контролем він перетворюється з спекулятивного активу на програмовану інфраструктуру, стаючи інструментом для генерації доходу, управління забезпеченням та макрохеджування.

Наступна хвиля фінансових інновацій не лише використовуватиме Біткойн, але й буде базуватися на Біткойні. Як і зміни, які європейський долар приніс глобальній ліквідності в 60-х роках XX століття, активи, оцінювані в Біткойн, можуть створити подібний вплив у 2030-х роках.